「风华公司」风华高科股票最新消息（产能扩张有序 价值有待重估解析）
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中国证券会发行审核委员会于2022年1月17日对广东风华高新科技股份有限公司(以下简称“风华高科”或“公司”)非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
公司本次非公开发行募集资金总额不超过人民币50亿元，将用于“祥和工业园高端电容基地建设项目”以及“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”。顺利扩产后公司主营业务市占率将显著提升，业绩有望持续增长。
风华高科是国内被动元件平台型企业，主营片式电容、片式电阻、电感等产品，具备丰富成熟的产品线，广泛应用于通讯、消费电子、计算机、汽车电子、医疗等多个领域。公司近年来聚焦主业发展，重点优化MLCC、片阻和电感业务，不断推进阻容业务技改扩产，同时压缩剥离亏损业务，从而改善盈利能力。随着管理层变更、定增项目以及奈电出表的落地，公司未来将更加聚焦主业RCL（指电阻电容电感）元件业务发展，迈入加速成长期，公司价值有望得到重估。
产能有序扩张
公司本次募集资金将投入祥和工业园高端电容基地项目和新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目建设。本次非公开发行的募投项目符合国家发展战略，顺应了电子元器件行业的高端化、国产化的发展趋势，对于推动行业发展、公司业务结构优化升级、保持市场优势等具有重要意义。
祥和工业园高端电容基地项目将在肇庆市端州区祥和工业园地块及其附属建筑物建设高端片式多层陶瓷电容器产业新基地。项目建成后，于2024年达产时实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只(新增年产能规模约5400亿只)。本项目预计总投资75亿元。
而新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目则利用肇庆市端州区风华电子工业城内的现有厂房及租赁外部厂房等建筑进行片式电阻器产品技改扩产。项目建成后，于2023年达产时实现片式电阻器新增月产能规模约280亿只(新增年产能规模约3360亿只)。本项目预计总投资10亿元。
公司最近调研记录显示，公司在建项目主要设备均已根据项目进度规划提前部署，目前不存在供应难度，不会影响交付情况。祥和工业园高端电容基地项目一期设计产能为50亿只/月，目前已达产，二三期将按项目可研规划加快推进；新增月产280亿只片式电阻器项目产能释放已超过50%。
公司定增项目提前建设部署，在建项目稳步推进，甚至略超预期，产能逐步顺利达产明显有望改善公司业绩。
在行业方面，中美贸易战以来，下游厂商重视供应链自主可控问题，积极将配套供应链向国内转移，催生了对高端电子元器件的需求增加。同时MLCC自2019年四季度起处于景气周期，供需缺口加大，除产品提价外，华新科、国巨、宇阳科技、三环集团等企业相继启动扩产计划。公司目前MLCC产品在国内市占率约为3.60%，片式电阻器的市占率约为6%。
本次募投的“祥和工业园高端电容基地项目”第一期50亿只/月新增产能已投产，二三期400亿只/月新增产能主要应用于白电以及5G基站、可穿戴产品、通讯模块模组、个人通讯等通信行业，预计2024年达产后公司市占率将提升至18%；募投的“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”已完成部分设备调试并小规模量产，预计2023年达产后，端华分公司的产能将成为全球前三位，全球市占率约为15%，国内市占率约为20%。
另外，电子信息产业是国家重点支持的战略新兴产业，国家相关政策已明确提出，到2025年核心基础零部件(元器件)及关键基础材料自主保障率需达到70%，工业和信息化部印发了《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》，计划到2023年力争15家企业营收规模突100亿元，而风华高科力争2023年达成突破百亿收入目标。
利空出尽
风华高科历史上被人诟病的因素之一是管理不善，存在伪造业绩、虚增利润的历史黑点，2019年公司因涉嫌信息披露违反证券法律法规被广东证监局立案调查，同时，公司及相关当事人收到中国证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》，给予公司及相关人员罚款及对应的惩罚。与此同时，数位投资者起诉公司要求索赔，广州中院一审判决投资者胜诉。
公司已于去年对相关诉讼损失全额进行了充分计提，不会再对业绩造成影响；管理方面，公司也悉数更换了高管团队。
另外，风华高科2015年收购FPC资产奈电科技，连续几年“水土不服”，产业链并未形成有利效应导致连年亏损，对公司业绩形成负面拖累影响，于是公司于去年7月将奈电科技完成工商变更正式出表，公司股权占比由100%降为30%，份额转让给了世运电路，奈电出表后公司轻装上阵，盈利能力得到显著提高，另一方面，剥离奈电的线路板业务后公司得以整合资源专注发展主营业务。
估值较低
风华高科是目前国内仅有的能提供01005-02220及以上全尺寸的MLCC厂商，电阻电容电感各类产品覆盖齐全，同时在小尺寸高容值、车规级应用等高端RCL领域持续突破，并通过积极扩产突破产能瓶颈，在下游行业需求扩张及国产替代全面提速的大背景下，有望实现快速崛起。
天风证券最新报告表示，看好国产MLCC龙头风华高科，预测公司2021-2023年营收为53.10/74.52/101.35亿元，2021-2023年净利润为11.53/13.93/18.89亿元。
截止到2022年2月8日，风华高科收盘价为22.78元，市值为203.88亿元，暂不考虑本次发行股份摊薄因素的影响，对应当前市值PE估值分别为17.68/14.64/10.79倍。
