「亿元光伏」特变电工股票分析（豪掷176亿，投资多晶硅）

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3月15日消息，特变电工公告，拟176亿元投建年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济项目。这是继前些天隆基股份百亿投资之后，又一光伏巨头加码新能源。

3月16日，特变电工股价高开3%，收盘上涨5.41%，目前公司市值789.9亿元。

光伏扩产不断

近期光伏巨头动辄百亿级别的投资，不时见诸报端。

3月14日，隆基股份公告，与鄂尔多斯市人民政府、伊金霍洛旗人民政府于3月12日签订了《投资合作协议》，就投资建设年产20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目达成合作意向。本次投资共计195亿元左右。

此前，晶澳科技与曲靖市人民政府、曲靖经济技术开发区管理委员会签署了《投资框架协议》，未来6年公司拟于曲靖市投资开发和建设“绿色光伏新能源基地”，投资总额约100亿元人民币。合盛硅业也公布了“新疆中部合盛硅业有限公司硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目（年产20万吨高纯多晶硅项目）”，项目投资规模达175亿元。

2021年，碳达峰、碳中和首次被写入政府工作报告。在双碳目标引领下，我国光伏产业迎来了更好的发展机遇。

扩产是近年来光伏行业发展的关键词之一。

据东亚前海证券研报，2021年我国光伏产业链供应链安全稳定，全年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227GW、198GW和182GW，同比增长分别为27.5%、40.6%、46.9%和46.1%。2022年，光伏行业持续行业高景气度。

值得关注的是，目前光伏产业的投资方向主要集中在硅料、硅片两个方面，一方面是因为硅料、硅片的利润很高，另一方面是因为龙头企业计划构建一体化产业链，“拥硅为王”，可以加固自身护城河。

从价格来看，硅料淡季不淡，依然在25万元/吨强势震荡。硅料价格强势主要原因是由于下游需求量很大，硅料产能释放较慢，所以阶段性供需失衡。另一方面原因是由于原料金属硅价格涨幅过高，而且受“能耗双控”影响，金属硅供应短缺。

新特能源回A上市？

值得一提的是，本次特变电工的投资，是以公司的控股子公司新特能源（HK:01799）以其全资子公司新特硅基新材料有限公司为主体，在新疆昌吉准东产业园区投资建设20万吨多晶硅项目。项目分为两期建设，每期建设规模均为10万吨/年。

据公司的测算，按照硅料价格7万元/吨和10万元/吨，项目的内部收益率分别为19.37%和40.32%，投资回收期分别为6.25年和3.97年。达产后，年均新增营业收入139.77亿元和199.20亿元，年均新增税后利润28.03亿元和71.65亿元。

公司表示，项目的实施有利于新特能源继续保持在多晶硅行业的竞争优势，并将进一步增强公司的综合实力。

同时，特变电工进一步“官宣”——新特能源将正式启动A股上市计划，募集资金将用于20万吨多晶硅项目。

具体来看，新特能源此次IPO公开发行A股股票数量不超过3亿股，拟募资88亿元；预计股份发行完成后，特变电工仍是新特能源的控股股东，仍是合并报表范围内的控股子公司。

届时，A股的“硅料”阵营在通威、大全能源、保利协鑫之后，又将迎来一位猛将，硅料龙头有望齐聚A股。

资料显示，新特能源成立于2008年，主要从事多晶硅的生产与销售，风能、光伏资源的开发、建设及运营等；2015年12月30日，新特能源在港交所主板上市。

2021年，新特能源业绩表现亮眼。1月14日，公司发布2021业绩预告，归母净利润不少于50亿元，同比大增超过600%。

背后的原因除了众所周知的硅料涨价及销量增加之外，公司还提及其产能均位于新疆低电价地区，且公司拥有自备电厂（装机 2×350MW）可以与多晶硅生产配套，可以满足公司约 80%的多晶硅生产用电，用电成本约 2毛/度，具备明显的资源、成本优势。

结语——

特变电工业务分两大部分，一部分和新能源、光伏相关，主要负责多晶硅（新特能源相关），逆变器的生产和销售，；另一部分和特高压相关，主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售。

输变电业务是公司的传统业务，因为其周期属性，过往市场给的估值并不高，基本维持在10倍上下，但2021年以来，在光伏业务受益于新能源的高景气，以及公司业绩高业绩等多重因素刺激下，公司的估值也在逐渐摆脱它的周期性。这也是特变电工股价2021年大幅上涨，区间最大涨幅近200%的原因之一。

3月11日，特变电工公告，2022年1至2月，公司实现营业总收入113.34亿元左右，同比增长86.94%左右；实现归属于上市公司股东的净利润20.68亿元左右，同比增长115.42%左右。

公司跟随当下A股风潮，提前公布2022年前两个月的业绩，底气很足。