「科大亿元」科大讯飞股票解析（净利增超6成 股价连涨13年）

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炙手可热的绩优股行情完了吗？当然不是。

4月20日，科大讯飞股份有限公司（下称 科大讯飞）发布公告，公司2020年实现营业总收入130.25亿，同比增长29.23%；实现归母净利润13.64亿，同比增长66.48%，增幅创3年新高；每股收益为0.64元。报告期内，公司净利率为11.1%，同比提高1.7个百分点。

当日，科大讯飞股票高开高走，截至收盘大涨5.03%，股价为48.63元/股，总市值1079亿元。4月20日，科大讯飞股价再度上攻，截至发稿，其股价为49.46元/股，上涨1.71%。

细心的投资者会很容易发现一个问题，对于有实在业绩支撑的白马股，短线上股价是有上下起伏，甚至有较深起伏，但总体都是一路震荡攀升走势。科大讯飞就是典型代表之一。

公开资料显示，科大讯飞的前身是安徽中科大讯飞信息科技有限公司，成立于1999年。2014年4月18日变更为科大讯飞股份有限公司。其长期从事语音及语言等人工智能核心技术研究，目前主营教育领域产品、智慧城市产品、政法业务、开放平台及消费者业务、汽车领域产品、智能服务、智慧医疗及其它，共八个版块产品业务。

2008年5月12日科大讯飞上市，每股发行价12.66元。当年的10月13日，科大讯飞跌到历史最低价0.35元/股，之后其股价便开始了一轮波澜壮阔的震荡攀升走势。从季线股或者复权处理后，科大讯飞的股价呈45度攀升，至今已连涨了近13年，若以高点和低点的价差计算，13年间科大讯飞股票涨了156.2倍。

部分网友在感叹的同时也多了一些期许——科大讯飞这样的绩优股，也能像微软、苹果公司等美国“高富帅”的公司股价一样，继续连涨吗？甚至，科大讯飞的市值再翻一番？

在天马行空的想象中，先看看科大讯飞去年都有什么。

净利同比大增超6成

虽然2020年疫情冲击了很多行业，但却让在线教育、在线医疗等业务得到了更多的机会和发展，利好科大讯飞所在的AI赛道。

这也在科大讯飞的财报得以体现。公开数据显示，科大讯飞2020年营收130.25亿元，同比增长29.23%；实现归属于上市公司股东的净利润13.64亿元，较去年同期增长66.48%。

这给科大讯飞五年规划开了个好头。在2020年底科大讯飞年会上，刘庆峰曾表示，未来五年科大讯飞的基本经营准则之一就是利润增长的价值，要高于收入增长的价值。

对于业绩增长的原因，科大讯飞认为，人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现带来盈利能力持续提升。

拆解营收组成后会发现，教育业务是科大讯飞2020年最主要增长动力。财报显示，2020年教育产品和业务的营收为40.19亿元，占总营收的30.86%。毛利率达到 54.25%，远高于其他产品。同时，这一板块比去年同期营收增长了70.68%，这极大提升了科大讯飞的业绩。

据不完全数据统计，科大讯飞10余个地区智慧教育项目落地，过亿项目数量远超2019年。其中，2020年9月，科大讯飞中标安徽六安智慧学校建设项目，金额3.96 亿元。2020年12月，科大讯飞中标郑州金水区智慧教育项目，金额近7亿元。

在这背后，除了疫情带来的机遇，更重要的是科大讯飞深耕智慧教育的结果。财报显示，目前讯飞智慧教育已经在全国31个省级行政单位3.8万多所学校应用，服务超过1亿师生；其中，去年疫情期间，科大讯飞“停课不停学”解决方案覆盖安徽、湖北等21个省6500余 所中小学1500余万师生。

除此之外，开放平台业务在去年也大幅增长，营收为19.2亿元，同比增长66.42%，这也让其占总营收比重从2019年的11. 45%提升到2020年的14.75%。

据了解，经过多年的发展后，科大讯飞的人工智能产业生态已经初具规模。讯飞开放平台已对外开放396项AI能力及方案，聚集超过175.6万开发者团队。据艾媒咨询《2020年上半年中国人工智能产业专题研究报告》显示，在智能语音赛道，科大讯飞的综合实力独占第一梯队。

更为难得的是，科大讯飞在2020年录得强劲的经营性现金流表现。财报显示，科大讯飞经营性现金流入为137.7亿元，流出为115亿元，经营活动产生的现金流量净额为22.7亿元，较2019年的15.31亿元同比增长48.3%，再创历史最好水平。

同时现金流/净利润比值达到1.7，经营性净现金流连续三年大幅跑赢净利润。这些都说明科大讯飞具有较强的自我造血能力。

手中还有哪些“好牌”？

进入2021年，科大讯飞继续保持高速增长。一季度，科大讯飞实现营业收入25亿元，同比增长77.5%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，上年同期为-1.31亿元；扣非净利润为1.06亿元。一般来讲，一季度是科大讯飞收入确认的“淡季”，能取得上述成绩实属不易。

这主要得益于科大讯飞手上还有不少“好牌”。对于未来，科大讯飞继续坚持“平台+赛道”的产业发展战略。

平台方面，讯飞AI开放平台持续利用AI核心技术深度赋能行业。目前，科大讯飞平台上的开发者团队增长明显，从2019年的108万提升到2020年的175万，开发应用数量从70万增长到93万，应用终端数量超过了20亿。未来，随着开发团队的增长和业务生态不断丰富，开放平台无疑会迸发出巨大的生命力。

与此同时，科大讯飞也始终强调，在人工智能时代，不仅要构建生生不息的生态，还要形成以我为主的行业赛道生态，而核心就是要掌握价值链的控制点和主导权。为了能更好地识别和和转化人工智能应用红利，科大讯飞提出了三大判断标准：要有看得见、摸得着的应用案例，能够规模化推广，能有统计数据来证明应用成效。

目前，科大讯飞已经在消费者、教育、医疗、司法等重点赛道深度布局。其中，在教育赛道，近期针对培训机构的整顿，也给科大讯飞提供了更多的想象空间。2021年全国教育工作会议上，教育部部长陈宝生表示，要大力度治理整顿校外培训机构，减轻学生和家庭负担，把学生从校外学科类补习中解放出来，把家长从送学陪学中解放出来。

对此，安信证券发布研报指出，校外培训管制趋严，校内AI教育场景需求日益增强。各举措加速了对校内精准化、高质量办学的需求。科大讯飞AI教育业务旨在提升学校教学质量与学生学习效率，或是课外培训整治趋严的受益者之一。

不容忽视的是，医疗赛道有望打开科大讯飞“第二增长曲线”。财报显示，科大讯飞的智慧医疗服务年收入为3.12亿元，仅占总营收的2.4%，但同比增幅达到近70%，具有极大的成长空间。接下来，科大讯飞继续推动人工智能技术在医疗领域的深度应用，加速智医助理在基层医疗机构的布局和规模应用。

此前，讯飞深耕医疗行业多年，积累了海量行业资源和数据。据了解，2020年科大讯飞智医助理实现安徽省内基层医疗机构全面覆盖，并在西藏、内蒙古、青海、北京、新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行落地应用，目前已上线全国170余区县3万余家基层医疗机构，服务数万名基层医师。科大讯飞还提出未来五年奋斗目标：达到十亿用户、实现千亿收入、带动万亿产业生态，成为中国人工智能产业领导者。

如果这些目标能够扎实推进，科大讯飞值得期许。