「现货价格」什么是基差（基差的定义及交易详解）

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基差定义

理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，有投资者对市场的预期和市场各方面因素影响。由于市场影响因素相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但有时影响因素也不完全相同，因而期货价格和现货价格的变化幅度也不完全一致，现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差有时为正(一般称为反向市场)，有时为负(一般称为正向市场)，因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。基差主要反映现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本。

基差交易

基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。这样，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值，取得完全的保值效果。如果套期保值者能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

基差交易的实质，是套期保值者通过基差交易，将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手，套期保值者通过基差交易可以达到完全的或盈利的保值目的。

基差交易在国外运用已很广泛。由于期货价格现在已被视为反映现货市场未来供求的权威价格，现货商更愿意运用期货价格加减基差作为远期现货交易的定价依据。特别是在一些大型交易所中，许多会员都有现货经营业务，他们参加期货交易的主要目的就是套期保值，会员之间进行基差交易已有可能。基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。

具体操作中，手中有货的一方，可卖出基差，锁定所持有货物的价格，从而锁定利润；未来需要买货的一方，则可买入基差，规避价格上涨风险，锁定成本。二者均需要在期货盘进行操作。一批货物可分多次多笔进行点价操作。相较于单纯的期货交易，“期货点价+基差”的定价方式给了企业更多的价格选择。通过这种模式，企业自身的贸易风险只是相对价格变化，而非传统的绝对价格变化。

基差交易中，基差水平由卖方报价，买方则选择是否接受这一报价。基差越低对买方越有利，成交可能性越大。基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。

同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些，这就为套期保值交易提供了有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。

根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。如果确定交易时间的权利属于买方，则称为买方叫价交易；若权利属于卖方；则为卖方叫价交易。

以买方叫价为例，某贸易商2008年5月份以合人民币62000元/吨的价格从国外进口铜，一时还没有找到买主，由于铜价此时处于高位，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商做了卖出套期保值，以65000元/吨的价格卖出三个月后到期的期货合约，则此时的基差为-3000元/吨，同时在现货市场上积极寻找买家。6月中旬，有一铜管加工厂认为铜价很有可能继续下跌，不想当时就确定价格。经协商，双方决定以低于8月份到期的期货合约1000元/吨的价格，作为双方买卖现货的价格，并由买方(铜管厂)确定8月1日至15日内任何一天上海期货交易所8月份到期的期货合约价格，作为基准期货价格。假如在8月12日，上海期货交易所8月份的铜期货合约收盘价跌至58000元/吨，铜管加工厂认为这个价格可以接受，则买卖双方可以以8月12日8月期铜的收盘价为基准值交易。

至此，贸易商在现货市场1上亏损为57000元/吨-62000元/吨=-5000元/吨，在期货市场上盈利为65000元/吨-58000元/吨=7000元/吨，即该贸易商通过套期保值和基差交易，不仅回避了价格下跌的风险，还得到了2000元/吨的利润；而铜管厂通过这个交易一方面保证了货源，同时获得了选择合适价格的权利。卖方叫价交易的基本方式跟买方叫价交易相似。