「亿元万元」汇冠股份重组最新解析（汇冠股份重组转行详解）

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又一家上市公司宣布转行做教育。

11月4日，汇冠股份（300282）发布公告，宣布通过控股股东变更、卖出现有资产等运作，将公司的主营业务从红外触摸屏的制造，变为提供教育信息化产品和服务。

随着北京海淀凯文学校、碧桂园国际学校、郑州北大附中河南分校陆续成为上市公司，象牙塔里的教育行业正席卷起上市的热潮。

随着9月1日《民营教育促进法》开始实施，更多细则陆续公布，中国的教育行业的未来，将演绎出怎样的趋势？

卖壳、卖资产、转行

汇冠股份的重组，给和君系的战绩榜上又增加了一个短线操作的成功案例。

根据公开资料，原君安证券研究所所长、收购兼并部总经理王明夫，2000年创立和君咨询，2011年成立和君集团，旗下的北京和君商学在线科技股份有限公司在2015年挂牌新三板，代码为831930.OC，并于当年完成三次定增，总共募集17.29亿元。

此后，和君系开始向二级市场发起冲锋。根据公告，2015年和君商学出资14亿元，收购汇冠股21.91%的股权，成为其控股股东。另外，和君系目前还是乾照光电、威创股份、亚威股份、獐子岛、清新环境的股东。

汇冠股份也在和君系主导下开启转型之路。

2016年7月11日，汇冠股份发布定向增发购买资产的公告，计划以8.06亿元购买恒峰信息100%股权，其中股份对价5.642亿元，现金对价2.418亿元。2017年3月，这笔交易最终完成。

恒峰信息成立于2003年，注册资金5300万元，公司位于广州天河区，主营业务是给学校等机构搭建信息化系统，这些项目资金往往来源于教育局拨款，具体包括给学校建设标准化考场、教室人事管理系统、校园一卡通、智能答题器、平板电脑、网上阅卷、题库系统、远程控制等。

2014-2016年营业总收入为0.91亿元，1.4亿元，2.18亿元；净利润为0.07亿元，0.24亿元，0.56亿元；毛利率逐年提高，2016年达到35.96%，净利润率20.52%。

根据2017年半年报，随着发展，汇冠股份此前的主营业务—红外触摸屏制造不断萎缩，而教育板块业务逐渐增加，收入达到1亿元，已经超过制造板块业务的8530万元。

而从行业发展来看，恒峰信息前景可期。根据广东省预算执行情况数据，2016年广东省教育经费支出2320亿元，同比增14.5%，教育信息化经费不得低于8%。

教育信息化被市场视为教育领域的基建。根据2011年6月，教育部发布的《教育信息化十年发展规划2011-2020年》，明确提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费。2016年国家财政性教育经费为3.16万亿元，根据8%的要求，教育信息化经费为2530亿元。

但是，到了2017年10月，在入主汇冠股份仅2年之后，和君系却突然甩手而去。汇冠股份10月16开始停牌，原因是和君商学正策划涉及公司的重大事项。

10月26日，汇冠股份发布实际控制人拟发生变更的公告，根据披露，和君商学将所持有的3743万股股份以10亿元转让给卓丰投资，余下的1552万股投票权委托给卓丰投资行使；深圳市福万方实业有限公司，将持有的1492万股以3亿元转让给卓丰投资。完成之后，卓丰投资持有公司股份数为5235万股，占比20.98%，成为公司控股股东、实际控制人。

汇冠股份控制权易手只是第一步，更彻底的转变紧随其后。

11月4日，汇冠股份发布重大资产出售报告书披露，上市公司将持有的旺鑫精密92%股权卖给控股股东卓丰投资，作价9.27亿元。

重组之前，公司主营业务包括精密制造业务、智能教育装备及服务业务，前者占营收比例高达82.21%，重组结束之后，上市公司将退出精密制造业务。

公告中解释原因为：旺鑫精密主营业务是给手机、平板电脑等消费电子精密结构件研发、生产和销售。行业竞争激烈，毛利率低，流动资金占用严重，而公司未来计划大力发展教育板块业务。

“交易完成后，和君系退出，卓丰投资接手，上市公司扔掉触摸屏制造业务，回笼超过10亿元的现金，将资源全部聚焦做教育行业。”深圳前海某私募基金研究员陈琛（化名）对时代周报记者说。

此次重组还在等待监管层的审批。

拥抱资本

2017年以来，我国教育业公司掀起了一波上市的浪潮。

2017年2月28日，宇华教育登陆港股，发行价2.05港元，10月27日股价已经上涨到3.89港元，涨幅近90%。同期还有大地教育、睿见教育、民生教育、新高教集团在港股上市交易。后面还有许多教育业公司在排队，等待港股上市，包括凯晴教育、中教控股、21世纪教育等。

此外，在美国股市：2017年5月18日，博实乐教育上市；9月27日、10月20日，红黄蓝、瑞思学科英语也紧随其后上市交易。

在A股方面，中泰桥梁通过收购和发行新股，终于在2016年11月和12月，取得了北京海淀凯文学校、北京朝阳凯文学校的全部控制权。海淀凯文学校已经在2016年8月开学，目前在校生200多人，年均利润不低于1667万元。

截至目前，A股经营教育相关业务的上市公司超过50家，涉及民办学校、教育信息化、幼教、辅导班等几乎所有细分行业。具体为：以中泰桥梁为代表的民办初中、高中、国际学校；以陕西金叶、博通股份为代表的民办二本大学、职业教育，以秀强股份、勤上光电为代表的幼教；以汇冠股份、全通教育等为代表的做教育信息化的公司；以珠江钢琴为代表的艺术教育等。

在整个教育细分行业中，最核心且最牵动人们神经的，莫过于小学、初中、高中教育领域。

以学校数量来衡量，2016年，中国民办教育学校总计17.1万所，90%是幼儿园，高中占3%，初中占3%，小学占4%。市场高度分散化，前五大教育机构市场份额仅2.14%。

据统计，中国民办基础教育行业总收入每年以17%的速度增长，到2016年已经达到2173亿元。

我国有597所国际学校，数量居世界之首，公立的学校教育资源紧张，加上出国留学人数增长，带动需求激增。

国际学校人均年收费甚至高达30万元之上，平均利润率30%。例如，2014-2015学年，上海协和教育集团初中收费为每年22.44万元，高中24.15万元，其学生全部被世界百强学校录取，约一半是进入世界排名前50的院校。

在这个领域里，上市最早的是枫叶教育。1995年建校至今，枫叶教育有超过50%毕业生被全球百强名校录取，目前在国内外20个城市拥有75所学校，包括小学、初中、幼儿园、高中。目前学生规模超过2.6万人，每年新增6-7所学校，2016年之后扩张速度更快，新增29所学校。

财报显示，枫叶教育2016年收入8.3亿元，增速27%，高中学费收入占比47%，小学初中占比31%，预计2017年收入10.3亿元，增长25%。净利润率高达37%-39%，2016年净利润3.08亿元，预计2017年4.04亿元。

新晋的明星是博实乐，核心主体是碧桂园集团下的国际学校。它于1994年成立，2017年1月从碧桂园教育更名为博实乐，随后在美国上市。碧桂园布局教育板块，目前在全国有51所学校，在校生2.9万人，包括6所K12国际学校、11所双语学校以及34所高端中英文双语幼儿园。

2014-2016年，公司营收分别为5.88亿元、7.46亿元以及10.4亿元，2016年收入增速39.48%，学生人数从2.11万人增加到2.59万人，学费从3.52万元增加到3.88万元，学位利用率、师生比例都提高。净利润也成功从此前的亏损3000万-4000万元，变为2016年扣除股权激励后的9800万元，开始盈利。

同期在港股上市的宇华教育，核心主体是郑州市宇华实验学校，它原名是北大附中河南分校，是2001年成立的全国百强名校。2004-2016年高考，共培养出12名省、市高考状元。

宇华教育目前在河南9个城市开办学校25所，在校学生5万人。此前每年向北大附中支付130万元年费，2016年7月开始全部用公司自己名称。2016年公司收入7.81亿元，增速12%，K12学费收入占比62%，大学占比38%，预计2017年收入8.45亿元，同比增长8%。

2017年9月1日，《民营教育促进法》正式施行，10月底，安徽、辽宁两省相继印发了《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的实施意见》。

“在实施意见中，明确提出，民办教育自主收费逐渐放开，鼓励民办学校投融资。” 陈琛对时代周报记者说，“作为稀缺资源，民办学校是家长们消费升级的必然选择，如果相信上市公司业绩会不断增长，就意味着学生的学费未来将更贵。”