「银泰矿山」银泰资源最新解析（银泰资源拟作价42亿元购买贵州鼎盛鑫逾8成股权）

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9月25日晚晚间，银泰资源(000975)发布公告，该上市公司拟以发行股份及支付现金的方式，购买董赢、柏光辉合计所持贵州鼎盛鑫83.75%的股权，标的资产的预估值为42亿元左右。

核心资产猪拱塘探矿权

公告指出，银泰资源拟向交易对方支付现金对价为12亿元左右，剩余交易对价以银泰资源向交易对方非公开发行股份的方式支付。

证券时报·e公司记者注意到，待上述交易完成后，银泰资源将持有贵州鼎盛鑫83.75%的股权，贵州鼎盛鑫持有赫章鼎盛新80%的股份，核心资产为其持有的贵州猪拱塘探矿权。

资料显示，贵州猪拱塘属于大型铅锌多金属矿，贵州猪拱塘拥有的铅锌矿矿石储量为2776.27万吨（平均品位Pb2.38%，Zn7.56%）以及银、金、镓、锗、硫铁等伴生和共生矿种。

按照《矿区矿产资源储量规模划分标准》，猪拱塘铅锌矿中的铅锌为超大型，伴生的镉、锗金属量达到大型矿山标准。其中，一条主要矿体集中了约65%的资源量，有利于大规模低成本开采，为目前国内罕见的大型优质多金属矿矿山，贵州猪拱塘也荣获了2018年度中国地质学会“十大地质找矿成果”。

持续开展对外并购

在国外，并购是矿业企业扩张的主要路径，银泰资源的发展同样如此。

银泰资源原名科学城，原有主营业务为酒店等物业资产的经营。2013年，银泰资源收购玉龙矿业开始涉足矿业业务，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，是目前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一，也是已知国内上市公司中毛利率较高的矿山之一，保有矿石储量、银金属量、铅金属量、锌金属量均达到大型矿山标准。

2017年，银泰资源收购埃尔拉多持有的黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦三个大型黄金矿山，黑河银泰是国内入选品位最高的金矿之一；2018年度平均入选品位为金15.38g/t，银94.07g/t；吉林板庙子是国家级绿色矿山，也是国内生产管理水平较为先进的矿山之一。

根据公开信息，银泰资源现有的金金属量约100吨、银金属量约7000吨，2018年金银销售收入占矿山销售收入的比例达到81%，其中合质金占比60%。通过并购，银泰资源发展成为了国内贵金属龙头企业。

近年来，银泰资源现金流充裕、负债率较低。2017年度、2018年度和2019年1-6月银泰资源经营活动产生的现金流量净额分别为9.2亿元、11.50亿元和7.55亿元。

截至2019年6月30日，银泰资源资产总额为107.97亿元，资产负债率为12.41%，账上货币资金约10亿元。同时，通过对玉龙矿山及埃尔拉多下属三个黄金矿山的成功收购及运营，银泰资源不仅取得了超预期的经营效益，而且积累了成功的矿山收购及整合运营经验。

铅锌资源储量将大幅增厚

在此交易前，银泰资源主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

截至目前，银泰资源拥有的4个矿山均已投产，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦。其中，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山；该公司产品主要有3种，涉及金属4种，分别为合质金（含银）、含银铅精矿（银单独计价）和锌精矿。

银泰资源称，此次交易完成后，贵州鼎盛鑫将成为银泰资源的控股子公司，旗下铅锌资源储量得到大幅增厚，经营规模将显著扩张。未来，银泰资源还将积极发挥规模优势、矿山品位优势，进一步扩大公司的经营规模、提高公司的盈利能力。

有市场分析人士认为，铅锌价格从高位回落的幅度分别达到了30%、24%，目前处于筑底企稳阶段，预计会逐步实现低位反弹。银泰资源此次收购的贵州猪拱塘矿山在铅锌储量规模及品位方面均属国内罕见，若收购成功，银泰资源的资源储量将跻身国内矿业企业的前列，值得期待。