「金价黄金」印尼黄金价格(印尼黄金价格走势图)

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到目前为止，国内外学者对石油价格与黄金价格之间的联动关系已有大量研 究，中国作为能源消费大国，国内学者对石油与黄金价格之间联动关系的研究也在不断增多。黎婷认为绝大多数研究表明油价与金价二者之间存在较强 的正向关系，但在特殊时期也可能出现负相关，例如在金融危机期间，黄金和石 油价格可能会呈反比变化。

大多数研究表明石油与黄金价格变动是直接相关的。 验证了石油和黄金价格之间的正相关关系，发现石油价格的上涨是黄金价格上涨 的关键因素之一。通过实证研究，发现， 油价和金价在2000年至2008年之间具有明显的正相关，相关性为92.95%。两 个销售市场具有长期均衡关系，但是只有单方分位数回归逻辑关系从石油市场传 递到黄金交易市场。

分析 1970年至2010年的黄金和原油价 格数据，并确定原油和黄金价格之间的关系确实存在，并具有长期的强比例关系。 原油和黄金价格在短期内也会 相互影响。刘杰在分析历史时间以及油价与金价之间联系的影响因素的 基础上，认为两者的价格在同一时期的同向运动发展中具有趋势，以及一些影响 因素的影响在短时间内会产生背离，刘湘云等也发现同样结论。

关于黄金价格与石油之间的正反关系也有更多的科学研究。马立娟和刘森垚使用1997年至2009年的数据，验证黄金和原油价格之间存在长期的平 衡，而原油价格是黄金价格波动的格兰杰原因，即原油的价格波动会引起黄金的 价格波动。但是黄金价格的变化不容易引起石油价格的变化。

从长远 来看，石油和黄金的价格已经在同一个方向上出现了同向运动的显著发展趋势， 并且延迟时间较长。王颖经验分析结果表明，从1971年1月到2010年 4月，金价与石油价格之间存在正相关，并且从油价上涨到金价上涨存在单方面的逻辑关系，并且这种关联是长期稳定的。

如果利用VAR模型从1986年至2013年对黄金和原油价格之间的联系进行 科学研究。首先从长期静态数据分析的角度进行VAR模型，协整检验和 分位数回归因果关系检验。实体模型的结果表明，金价与滞后一个时期的原油价 格明显成正比。黄金和原油价格之间存在长期的平衡，而原油价格是黄金的格兰杰原因。

但这反过来也是科学研究应用的结果，那就是黄金是原油价格上涨的格兰杰 原因。李治国等选取2000年1月到2011年4月的月度数据，根据ECM 模型和格兰杰因果关系检验，发现黄金的价格可以预测原油的价格，但是原油不 能预测黄金，而且变动的影响主要集中在短期，而非长期影响。

李红霞等运用实体模型开展研究，数据显 示黄金和石油价格之间存在正向关联关系，但从黄金到石油仅存在单边平均溢出 效应。

此外，有些学者发现，原油价和金价并无明确的逻辑关 系。肖云辉提到短期的石油价格暴涨暴跌对金价是没有影响的。他认为 只有当石油价格长期处于高位时，才会对金价产生影响。

一些专家学者认为，黄金和原油存在离散的关系，探究 特定的黄金价格和特定的石油价格变动规则。根据实体模 型的创建，他们发现油价上涨10%将导致金价上涨4.7%。根据差异对物理模型进行了调整，发现黄金和原油价格之间的相关性具有滞后效 应，相关分析会产生变化。应用离散系统分位数回归因果关系和 离散系统ARDL来检测印尼黄金价格与石油价格之间的相关性，强调黄金价格对 石油价格的上涨更加敏感，并且两者之间是相互关联的敏感度不一样。

大多数科学研究致力于价格的长期相关性分析。张次兰根据1968-2008 年的黄金和石油价格数据，发现当存在某种条件时，两者之间存在均衡关系，以 及中间价格。张晓琳和马爽以2008年全球金融动荡为边界，划分两个 阶段分析认为，油价和金价协整关系并不明显。

通过以上综述，黄金和石油价格之间存在较强正向关系较为明确，但在特殊 时期会有所背离。至于黄金和石油价格之间是否存在线性的格兰杰因果关系，不 同学者得到的结论大相径庭，有研究认为二者存在非线性相关关系。

黄金和石油价格关系的影响因素硏究

美元影响

黄金和石油，作为国际金融体系中主要的商品现货投资产品，都以美元为定 价贷款货币。因此，当美元坚挺时，美元的消费能力增强，黄金以及石油的相对 价格与美元成反比关系。如果美元疲软，美元的消费能力减弱，带动黄金和石油 价格下降。当美元的贬值危及发生时，石油和黄金价格通常会显示出显著的正相 关关系。

谭雅玲从经济发展、政治以及国际储备和交易技术等新观点分析了 20世纪初的黄金和石油价格之间的差异，除了美国经济、年利率等因素外，强调 美元是石油价格和黄金价格中间联系的桥梁，起着关键作用。

有学者研究黄金交易市场与能源需求、黄金交易市场以及日经指数之间的联 系。黄金交易市场和其他两个销售市场具有相对较高的连续相关性，从而降低了 黄金交易市场和其他两个销售市场之间的相互风险防范水平。李作桥等将四个以美元计价的关键利率作为科学研究的关键，并创建了一个VAR实体模 型来对金价的损害利率、油价和经济数据进行科学研究，并获得利率和具有长期 平衡相关性的石油价格和黄金价格；除了某些与损害成反比的利率外，其他损害 较小，利率对原油价格的危害大于其他主要参数，黄金对利率的损害作用明显弱 于原油。

通货膨胀率影响

黄金和石油市场价格上涨的主要推动力之一是通货膨胀和预期通货膨胀。石 油价格上涨推高了全球的通胀预期，紧急避险需求的增加导致黄金价格上涨。相 反，油价下跌导致通货膨胀预期下降，这反过来又使黄金价格承压。

根据美国10年期通货膨胀升值国债利率和油价变动情况，可以清 楚地发现两者几乎同向运动，2013-2018年间的正关联性为0.85。通过分析美国 的通货膨胀率与通货膨胀调整后的特定黄金价格之间的相关性, 我们可以发现两者之间的相关性也非常显著。在短期内， 经济大国的通货膨胀率相对较高，这意味着价格水平飞涨，货币的购买力下降， 而那些急剧下跌的国家将资产引入了市场。

由于两者均反映了美元的变化，因此 主要采用了相关性分析进行研究，例如，张炳南使用协整分析、格兰杰 因果分析、脉冲响应和方差分解等实证研究方法来分析黄金可以合理地抵抗通货 膨胀，国际原油价格和商品现货价格具有持续的推动作用。

许亚萍和任小红在《金价与CPI的相关关系实证分析》中对金价和 CPI进行了实证研究，发现金价与通货膨胀有着长期的关系，平衡性是相互联系 的，也是有因果关系的。

经济环境影响

（1） 经济周期

尽管黄金和石油价格之间的直接关系是客观的，但由于经济周期的影响，黄 金和石油的市场价格经常分化。特别是经济低迷的周期时间，例如2008年的金融动荡，是由于需求下降导致经济低迷，石油价格暴跌，而此时，由于紧急避险 需求，黄金价格在飞涨。“上升相同但下降不相同”的分化极为显著。

（2） 宏观环境

经济发展蓬勃，每个人的生活无忧，致使每个人投资活动产生的冲动就会增 加。民间投资黄金将大大提高其进行升值或装饰设计工作的能力，黄金价格也同 样适用。另一方面，当生活不堪重负，经济陷入衰退时，每个人甚至都不能保证 吃饭和穿衣服，哪里有对黄金财务管理的热情，黄金价格必将下跌。由此看来， 经济发展也是金价涨跌的因素，中东国家紧张的地缘政治局势促进了黄金和石油 价格的“同时上涨”。

中东作为敏感地区和区域冲突的主要产油区，对黄金和原油价格的影响更大。 当该地区的紧张局势更加严重时，由于紧急避险因素和市场销售对原油供应的影 响，一旦出现焦虑，原油和黄金价格将一起上涨。在2019年，伊朗与美国之间 的关系恶化，当伊朗核协议被打破，霍尔木兹海峡的货船遭到攻击时，黄金和石油价格也同时上涨。中东国家紧张的地缘政治局势促进了黄金和石油的“同时上 涨”，这通常是国际投资者所高度关注的。

（3） 企业因素

1970年以来黄金市场与石油市场两者之间存在较 高的正相关性主要是因为油价上涨限制了多数企业的生产能力，其次是由于黄金 的避险价值，对黄金的需求增加导致价格上涨。预测分析2014年后，石油价格 波动可能会减少，两者之间的联系可能会继续减弱。原油价格的波动对不同领域 的公司造成了不同的危害，尤其对于中游和下游化工厂（洲际石油、天然气、金 发科技等）。但总体上，对于中游和下游具有一定议价能力的公司，油价的下跌 并不完全透明。

例如，在有机肥料领域，中国通常用于生产有机肥料的主要原材 料是煤、燃料油和天然气，原材料、电力和能源的成本在成本中占很大比例；化 纤使用单一的人造纤维（聚合物）作为原料，对石油价格的变化非常敏感。总体 而言，有机肥料、化纤和电子行业的成本也将从油价的急剧下跌中受益匪浅。对 于汽车制造公司而言，汽车的供求关系与消费意愿密切相关。在高油价的高科技 企业的早期，客户购买汽车的意愿已大大降低。

如今，油价下跌立即刺激了汽车 消费者的需求，从而促进了市场需求的活跃。对于运输公司和物流公司而言，轻 质燃油是运输公司运营成本构成的关键部分。油价下降绝对是航运业的好消息， 若油价下跌，该系列部分成本减少，这可提高公司的营业利润。

（4） 新冠疫情影响

在2020年的年初，我国爆发了新冠病毒，为降低人群聚集度，大部分地区 实行“封闭城市”监管方式，造成一季度经济大幅滑坡。疫情致使实体经济降低， 尤其是对交通服务、旅游、餐饮住宿、其他行业（租赁和商务服务业、教育、文 化、体育和娱乐业等）等打击更为直接和强烈。在全球经济中，金融市场对疫情 这种突发事件灵敏度更高，中国实体经济的困境引发了商品现货交易市场等金融 体系的剧烈波动，并传播给了金融公司。

例如投资管理、商业保险等金融机构。 这次黑天鹅事件对于经济金融市场短期内都有负面的冲击，导致了全球库存的原 油、黄金等所有资产价格短期都出现下跌的情形。股市、债市、期市、汇市负面 情绪积聚，资产整体下降，黄金也深受其中。在金融体系动荡的初期，短期内黄金的紧急避险作用是“休眠”。