「黄金货币」中天黄金(中天黄金叶)

最近很多人在问「黄金货币」中天黄金(中天黄金叶)，今天神州网就「黄金货币」中天黄金(中天黄金叶)展开分析。

论道今年表现最好的资产之一，黄金必须拥有姓名。年初至今，黄金涨幅超34%，近日更是升破2000美元/盎司关口，刷新历史纪录高点，八年前抄底黄金的“中国大妈们”也扬眉吐气解套了。

几千年的历史发展进程，黄金见证了国运兴衰和时代变迁。它曾是君王的专利，也引发了历史上多次战争，而从近代起黄金又被赋予硬通货的功能，“金本位”制的出现更使它具有了前所未有的地位。作为一种资产，尽管黄金价格几千年来涨涨跌跌，但人们对于黄金的“偏爱之情”一直不曾消退。

从信仰到货币：追忆黄金的似水年华

历史上，贝壳、石头、鸟类羽毛等都曾作为货币被使用过，但随着人类技术的进步，很多过去稀缺的商品变得不再稀缺，作为大自然中极其稀缺的资源，最终，黄金C位出道，成了货币的不二之选。

公元前六世纪，吕底亚王国铸造了第一枚黄金铸币，从此，黄金作为货币参与到了所有人的生活之中。而论道黄金真正雄霸天下，成为法定货币的故事还得追溯到大英帝国时期。

金本位制下的美好时代：货币不过是一定量黄金的名称。

1717年，时任英国铸币局局长的牛顿，就是那个发现万有引力的物理学家，做了一个改变货币史的决定，他将每盎司黄金的价格固定在3英镑17先令10.5便士，这意味着黄金价值正式与英镑面值挂钩，真正意义上的货币金本位制度得以建立，不过直到100多年后，1816年，英国颁布《金本位制法案》，从法律上为黄金正名，金本位才正式进入历史舞台，开启了黄金作为国家货币储备的时代。

在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。当代诺贝尔奖获得者蒙代尔的“货币不过是一定量黄金的名称”，很好地概括了金本位制度的特征。

从美国内战结束到第一次世界大战爆发的这五十年中，金本位制度如日中天，黄金自由发挥世界货币的职能，让各国货币间的汇率变得稳定，促进了各国商品生产的发展和国际贸易的扩展，促进了资本主义信用事业的发展，也促进了资本输出，世界经济与贸易经历了100年的繁荣。

得黄金者得天下：金价钉牢在1盎司35美元。

随着主要资本主义国家之间矛盾的发展，破坏国际货币体系稳定性的因素也日益增长起来。比如英国在拿破仑战争期间，美国在南北战争期间都曾经停止黄金与纸币的兑换。第一次世界大战前夕，美、英、德、法、俄五国占有世界黄金存量的三分之二，金币的自由铸造和自由流通受到破坏。一战后，各国又纷纷发行不兑现的纸币，再加上黄金自由流通不畅，货币体系进入混乱阶段，金本位制摇摇欲坠，大英帝国走上下坡路，美国在世界经济的危机中抓住机会，乘势而起，最终重塑了世界格局。

1933年美国罗斯福总统上台后，宣布人民持有金币不再合法，必须全数上交银行，并用行政命令把金价钉牢在1盎司35美元上，这个价格维持了三十七年。伯恩斯坦曾说道：“美元与黄金的关系就像天空一颗不动的星，其他所有的星星都不由自主地被它吸引。”

二战后，美国成为全球霸主，70%的黄金也掌控在美国手里。谁拥有了黄金的定价权，谁就能掌控世界。

1944年在美国首府华盛顿的布雷顿森林里，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了美元为核心的国际货币体系，即为金汇兑本位制，史称布雷顿森林货币体系（Bretton Woods system）。美元作为最主要的国际储备货币，直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金，至此美元成为各国国家主要的货币储备。

但好景不长，上世纪50-60年代，美国接连发动了朝鲜战争和越南战争，导致国内财政赤字不断扩大，国际收支连年逆差，美国采用增发美元的方式来填补国库亏空。美元增发带来的美元信誉下降引发了多次美元危机，各国纷纷以布雷顿森林体系规定的 35 美元一盎司的官方价格抛售美元兑换黄金。美元挂钩黄金的信心被击垮。

据 Wind 统计，美国的黄金储备量从1948年约7.7亿盎司一直缩减到1968年的3.4亿盎司。1971年8月15日，美国宣布退出金本位，美元与黄金脱钩，布雷顿森林货币体系正式瓦解，全球进入信用货币体系，黄金不再具有直接交易媒介和价值尺度的功能，但其稀缺稳定的特性和人类千百年间对其的建立的信任使黄金仍具有重要的保值和避险作用，黄金也进入由市场自由浮动定价阶段。

黄金：从来都不只是一种商品

被人类从地下挖出来的那一刻起，黄金就注定荣耀非凡。黄金从来就不单单只是作为一种货币而存在，作为无息资产，它同时也是一件商品，一种避险资产。

作为这个世界上唯一的非信用货币，黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值。在国际市场上，黄金一直被看作保值、抗通胀的避险工具。说它保值，主要是由于黄金在全球的保有量相对稳定，这也是为什么在早年金本位体制下，各国的货币价格都跟黄金挂钩的主要原因；说它抗通胀，是相对纸币而言，黄金不会像纸币那样因为政府的超发而引发大幅度的购买力下降。

历史上黄金价格曾出现过两次持续的大规模上涨，均是因为触发黄金长期保值需求。

1970年-1980年间金价大涨起源于布雷顿森林体系解体，美元不再与黄金挂钩，导致以美元计价的黄金价格持续大涨。随后1973年和1978年爆发两次石油危机导致国际油价出现大幅上涨，并带来各国通胀的明显攀升，保值需求带动黄金价格继续上涨。

2001年-2008年的黄金上涨，伴随着美元的持续贬值。由于黄金和美元在各国央行储备资产中具有相互替代性，美元持续贬值导致美元资产收益下降，触发黄金的保值需求。随后次贷危机促使主要央行推行量化宽松以刺激经济，带来国债实际利率持续下降并跌入负值，这意味着持有美元资产将持续遭受损失，又进一步触发黄金保值需求。

从抗通胀角度来看，黄金也完胜“印钞”。布雷顿森林体系瓦解后，美元相对黄金的贬值速度开始加快。从1971年至今的50年中，美元对黄金贬值了约有97%，远超之前57%的贬值速度。除此之外，土耳其、巴西、墨西哥、印尼等新兴经济体的货币对美元的贬值幅度达90%以上，对黄金的贬值幅度就更多了。对比之下，近50年间，黄金价格上涨了将近36倍，年化涨幅达到了7.6%，远超之前的1.3倍的涨幅水平。

此外，在几千年的传承和见证中，“盛世古董，乱世黄金”也成为人们心中不可撼动的金科玉律。

黄金之所以能避险，关键在于它的价值高，并且是一种独立的资源。此外，它是各国重要的储备资产之一，但却又不受限于任何国家或贸易市场。从某种程度上来说，正是黄金的保值属性，确保了它在避险上独特的功能，并在历史上一次次证明：在距当下最近的19次市场风险事件期间，黄金14次获得正收益，凸显了黄金作为一种偏向于商品的资产的避险功能。

总体来看，黑天鹅事件对于黄金价格的短期影响极大，从2016年5月的英国脱欧公投和11月的美国大选中能看出，黑天鹅事件将助推市场的避险情绪，促使黄金价格上涨。

但少数情况下，如某系统性风险的爆发期，比如80年代初美联储通过强行加息抑制经济滞胀、2000年互联网泡沫破灭、金融危机爆发期、2020年新冠病毒在全球蔓延初期，流动性被抽干，人民趋向于兑现所有资产，具备商品属性的黄金也不例外，黄金都与其他各类资产同步下跌。因此，“盛世古董，乱世黄金”的说法也不尽然，在乱世中买入黄金，也存在阶段性亏损的概率。

二十年一轮回，又到“黄金时代”了？

黄金集商品属性和金融属性为一体，金融属性又分为保值属性和避险属性，其中保值属性是因为黄金的供给有限决定其价值相对稳定，而避险属性则是因为未来不确定性上升时，黄金因其保值属性会受到资金的短期追捧。当黑天鹅事件发生时，黄金的避险属性会带来价格短期上涨，但上涨能否持续则要看是否存在长期的保值需求。

布雷顿森林体系解体后，黄金进入市场自由浮动定价阶段，此后，黄金经历了几轮上涨。

从图表可以看出，以美元计价的黄金价格在历史上经历过三次幅度超过300％的大涨（1971年8月至1974年12月、1976年8月至1980年9月、从2001年3月至2011年8月）和两次幅度超过50％的小规模上涨。

历次金价趋势性上涨大多出现在美国经济增速下行、风险陡增的背景下，诱因多为国际性危机事件或重大风险事件的爆发，也往往伴随着通胀率走高、财政赤字猛增、美元贬值。

尽管黄金不再流通，金本位也已成为历史，但人类对于黄金的信仰却不曾流逝，每当经济出现问题、世界出现动乱时，黄金依旧会跳出来扛起大旗，为人类资产提供最终的避风港。直到今天，亚洲仍在上演着吸金大法，像日本、中国大陆等亚洲国家的外汇存底依旧名列世界前茅，就是最好的证明。

进入2020年以来，新冠疫情、美元走软、美国国债收益率下降、低利率环境、全球央行刺激措施、地缘政治等，都在助推金价上涨，年初至今，黄金上涨幅度已超30%，现货黄金价格也已创历史地突破2000美元/盎司大关。追踪来看，这一轮的黄金强势表现从2018年底开始，彼时正是全球宽松政策的开端。综合机构观点来看，黄金的长期向好趋势，当下全球机构基本已达成共识。

回溯2000年至2020年的20年间，如何跑赢代表通胀的消费者价格指数（CPI）成为了成功投资的评判标准之一。以2000年持有一万元现金为例，伦敦金的现货价格涨幅（461%）超越了中国商品房平均销售价格涨幅（314%），超出同期通胀率（54.5%）7倍以上。

马克思说：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”环顾当下世界，你会发现，当下正如狄更斯《双城记》描述的一般，“这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代。”这是一个黄金时代。