「指数大宗」金石期货最新分析（大宗商品震荡筑底概率大）

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作为大宗商品市场价格走势的重要参照，波罗的海干散货指数（BDI）因是衡量钢材、谷物、煤、矿砂等的运输情况，素有大宗商品“风向标”之称。10月底以来，BDI指数便持续走低，日线一度创下“十二连阴”，11月以来累计跌幅已超30%。

金石期货投资咨询部主管黄李强在接受中国证券报记者采访时表示，BDI指数走弱说明市场对于商品的需求下降。不过，随着逐渐消化利空，大宗商品继续下行空间有限，但因缺乏利多因素指引，因此，维持震荡筑底的概率较大。

中国证券报：10月底以来，BDI指数持续走低，背后的驱动因素有哪些？

黄李强：BDI指数持续走弱说明全球的海运运费正在大幅下降，也说明全球的海运运力处于供大于求状态。短期来看，全球的海运能力不会出现较大变化，因此BDI指数大跌很大程度上是因为近期的海运需求下降所致。而近期海运运输需求下降是由多方面因素造成的：首先，目前北半球进入冬季，维度较高的地区已经结冰，不利于海运。而北半球的经济发达程度远高于南半球。因此，北半球进入冬季的时候，是全球贸易萎缩的时期，属于季节性因素。其次，由于美国和全球主要经济体展开贸易摩擦，对各国开始加征关税，这导致了各国的出口下降，使船运的需求减少。最后，近期国际原油价格大跌，燃料油生产成本相应的下降，海运成本也相应地出现回落。

中国证券报：就在BDI指数不断回落之际，另一个反映国际大宗商品期货价格的指数——CRB也出现下跌。何种因素促使CRB指数回落？

黄李强：BDI指数走弱，显示全球贸易呈现萎缩的态势，这说明市场对于商品的需求下降，在这种情况下，反映大宗商品一揽子价格的CRB指数下降是大概率事件。其次，原油在CRB指数的权重达到23%，因此油价大幅下跌不但使运费下降，也会使CRB指数走弱。在这两个因素的作用下，BDI指数和CRB指数有一定的联动性。

中国证券报：BDI与CRB携手走低反映了哪些问题？对大宗商品投资方面有何指导意义？

黄李强：CRB指数和BDI指数携手走跌，说明全球大宗商品贸易陷入萎缩之中，也说明商品价格均出现了大幅下挫。由此可知，两者的走弱说明大宗商品呈现弱势格局。不过，由于CRB指数本身就是商品价格指标，和商品价格是自相关关系，因此，它并不能指引商品价格方向。相应的，BDI指数反映得更多的是船运指数，能够提前反映市场的情绪变化，可以作为判断商品走势的现行指标。

中国证券报：目前，大宗商品整体处于哪种格局？后市将如何演绎？

黄李强：目前，大宗商品特别是工业品基本上处于下跌走势之中。不过，随着价格持续走弱，市场的利空作用将被逐渐消化。但从基本上来看，商品的确没有明显的利多作用，因此，未来一段时间商品筑底的概率较大，一方面，下行空间相对有限，另一方面，上行仍然需要市场给出进一步的指引。