「商品价格成本」金信期货最新分析（能源类商品价格上涨已抬升农产品板块估值）

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今年是商品价格集中爆发的一年，部分大宗商品价格更是创出历史新高。近日，金信期货研究院院长刘文波向记者表示，由于上游资源型商品价格受供给限制等多种因素影响，以原油和煤炭为主的能源价格年内大幅上涨，且逐步向下游传导，而农业生产的主要农资及汽柴油均直接或间接来自基础能源，由此间接抬升了农产品板块整体估值。

刘文波表示，自疫情以来，大宗商品价格均已出现不同程度的上涨，从而推升PPI增速持续走高。截至今年10月份，PPI当月同比增速为13.5%，创出了历史高点，而CPI同比增速为1.5%，PPI与CPI的剪刀差为12%，继续刷新历史新高。实际上，剔除猪肉价格的非食品价格因素，其他商品价格都已开始上涨，例如水泥、液化石油气、汽油、柴油、化工等，整体涨幅在0.6%—25.7%之间，产业链上游的物价上涨趋势已经波及产业链下游。

对于农业种植来说，刘文波认为，以原油、天然气及煤炭为主的基础能源价格大幅大涨，直接导致农业生产过程的农资成本及机械成本显著增加。其中，尿素作为重要的化肥原料之一，今年价格持续提升，从年初的1800元/吨上涨到11月份的3000元/吨，涨幅高达67%，此外，农药的主要原料来源，包含甲醇、二甲醚、三聚氰胺、液氨、糠醇等价格也出现不同程度的上涨。与此同时，成品汽柴油价格上涨后，农业机械成本亦显著增加，例如11月末全国柴油平均价格为8160元/吨，同比上涨55.13%；农用地膜整体供给稳定涨价幅度较小，11月底华北地膜价格10600元/吨，同比去年上涨1250元/吨，涨幅17.6%。整体来看，农业种植需要的主要农资及机械成本均显著增加。

展望下一年度的种植替代上，刘文波表示，首先，棉花在高价格刺激下将重新抢回原有的种植面积，预计新疆明年种植玉米、杂粮的面积重新改回种植棉花，总面积有望恢复增长10%以上。而东北主产区国产大豆价格暴涨创出历史高点，带动种植收益也同比大幅抬升，年度收益已经接近玉米，不过，由于轮作及国家政策性补贴的不确定性，尚不能准确推断明年相对种植意愿，但由于大豆节约化肥成本，而尿素价格涨价显著，一定程度可能也将促进农民积极种植大豆。

刘文波认为，国内大宗农产品在种植成本上涨的情况下，绝对估值均显著抬升，不过由于价格上涨，目前种植收益也处在近几年高位，成本的显著抬升只会改变品种间的相对积极性，农民或将面临“甜蜜的”的烦恼，绝对的种植积极性应该是空前提高的。