「大宗商品」国贸期货最新分析（供需格局重塑 大宗商品拐点已现）

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国贸期货2022年展望：大宗商品拐点已现

2021年，大宗商品暴涨暴跌，行情走势“波澜壮阔”！不过面对即将到来的2022年，国贸期货在最新研报中分析指出，随着双碳行动的不断推进，市场供需格局将面临重塑，本轮大宗商品的拐点或已出现！

需求端对商品的支撑减弱

从需求端看，全球需求是影响大宗商品价格走势的关键变量。全球主要经济体制造业PMI均已见顶回落数月，摩根大通全球制造业PMI从5月份的高点56连续多月回落至54.2；IMF在2021年10月公布的最新经济展望显示，下调2021年全球经济预测至5.9%，预计2022年全球经济增长4.3%，较2021年回落1.3个百分点。表明全球经济恢复已明显放缓，对商品价格的支撑减弱。

商品供应有望逐步改善

从供给端看，供给约束短期内或继续对大宗商品价格形成一定支撑，但中长期来看，一方面，随着发达国家财政刺激的逐步退出，居民劳动参与率逐步提升，生产加快恢复，供需缺口开始收窄；另一方面，新冠疫苗不断普及，以及新冠特效药可能获得量产，资源国工业生产将持续恢复。此外，尽管疫情反复对供应链仍有冲击，但在各国政府的疏解下，物流运输困难的局面有望得到缓解。因此，中长期供给约束料趋于改善。

同时，从金融层面看，美联储正式宣布加快Taper，并可能开启加息周期，将带动全球流动性边际收紧，美元指数亦将趋于走强，或对商品价格形成一定的负面冲击。实际上，在2013年美联储正式宣布Taper前后，南华工业品指数步入漫长的熊市。

综上，全球需求已经出现回落，2022年商品需求将进一步走弱，供给约束问题也将逐步得到改善，叠加美联储逐步收紧政策，金融环境不再宽松，本轮大宗商品的拐点或已出现，但碳达峰、碳中和目标下，部分商品产能或持续受限，加上部分新兴市场国家经济修复未完待续，商品需求周期被拉长，部分大宗商品或仍存在一些结构性机会。