「稀土稀土金属」600392股票详解（目标价上调37%至30.82元）

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智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持盛和资源(600392.SH)“增持”评级，预计21-23年EPS为0.67/0.86/0.88元(前值0.66/0.85/0.87元)，可比公司21年平均Wind一致预期PE46倍，予46倍PE(2021E)，EPS(2021E)为0.67元，对应目标价30.82元(前值22.51元)。

华泰证券主要观点如下：

21H1归母净利润同比增1195.6%

8月20日公司披露半年报，21H1实现营业收入48.64亿元，同比增37.1%;实现归母净利5.43亿元，同比增1195.6%，其中21Q2营收25.1亿元(环比增6.8%)，归母净利2.32亿元(环比减25.2%)。

稀土冶炼产品量价齐升助推公司业绩，期间费用率下行

报告期内，公司毛利率为20.8%，同比增10.4pct，主要受益于稀土市场行情整体向好，公司产品价格上涨。公司21Q2稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/锆英砂/钛矿(含金红石)/稀土精矿(含独居石)，销量分别同比变化27.2%/25.3%/11.3%/-36%/-89.3%/19.2%，毛利率分别同比变化24.8pct/0.94pct/13.4pct/13.3pct/64.7pct/-18.5pct，稀土冶炼产品量价齐升。期间公司综合融资成本降低，费用率同比减1.5pct，经营活动产生的现金流净额同比减1874%，主要系增加存货储备，且应收账款相应增加所致，筹资活动同比增1075%，主要系银行融资规模增加所致。

加快推进新项目建设，投资并购助力完善产业链，扩大产能规模

报告期内，公司连云港锆钛选矿项目环评获批，晨光稀土1.2万吨稀土金属及合金智能化技改项目，完成厂房主体工程和自动电解炉定型工作;科百瑞6000吨稀土金属技改造项目和德昌2000吨稀土金属项目均已动工;连云港稀土冶炼分离项目完成可研，正积极开展项目环评工作;期间公司积极寻找优质标的，通过认购新增注资方式获广西域潇西骏稀土(5000吨/年稀土氧化物冶炼产能)20%的股权，股权收购的衡阳谷道新材(持有39%股权)5000吨氯化稀土项目建成试产，进一步完善公司产业链，扩大产能规模。

乘稀土景气东风

稀土行业下游领域需求有望持续向好，21年下半年供不应求格局或持续，行业高景气度延续，稀土价格有望维持高位，该行认为公司未来产销或继续表现良好。

风险提示：稀土等产品价格下跌，影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。