「亿元公司」新泉股份股票分析（新泉股份属于什么板块）

今天，神州网给大家普及下关于「亿元公司」新泉股份股票分析（新泉股份属于什么板块）的知识。

2021-11-03浙商证券股份有限公司王敬对新泉股份进行研究并发布了研究报告《新泉股份三季度点评报告：核心客户放量，基本面迎拐点》，本报告对新泉股份给出买入评级，当前股价为40.8元。

新泉股份(603179)

事件

公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入32.6亿元，同比增长27.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长30.7%；Q3单季度营业收入10.02亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.56亿元，同比下降20.2%。

投资要点

收入端：商用车业务承压，乘用车业务持续放量

公司前三季度实现营收32.6亿元，同比增长27.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长30.7%。其中Q3单季度公司实现营业收入10亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.56亿元，同比下降20.2%。商用车，公司商用车业务主要配套重卡，第三季度国内重卡销量18.8万辆，同比下降55%，环比下降65%，我们预计公司Q3商用车业务1.6亿元左右，环比Q2下降50%左右。乘用车，公司在乘用车方面客户拓展顺利，21年主要增量客户来自全球电动车龙头、长城等，新客户订单逐渐放量，Q3特斯拉国内发销量13.3万辆，同比增长289%，环比增长44%，同时长城汽车订单投产，乘用车营收增长部分抵消商用车的下滑。

利润端：结构变化+成本端压力，短期盈利下降

公司前三季度毛利率21.5%，同比下降1.3pct，其中Q3单季度毛利率18.7%，同比下降4.1pct，环比下降3pct，主要原因预计是两方面，1）三季度原材料价格环比继续上涨；2）高毛利率的商用车业务大幅下降，营收占比下滑。期间费用率方面，公司Q3管理费用率5.1%，同比提高0.9pct，环比提高0.9pct；销售费用率4.1%，同比下降0.5pct，环比下降0.7pct；研发费用率4.6%，同比提高0.04pct，环比提高0.7pct，研发费用率同环比提升说明公司新项目快速增长，为长期成长奠定基础。

成长性：成本优势+综合管理能力，受益汽车行业大变革

公司此前客户主要为吉利、上汽乘、奇瑞等，随着电动化的进程，造车新势力和自主品牌有望在行业竞争中获得更高的市场份额，公司近年来陆续获得了比亚迪、长城、新势力、广汽、南北大众、北美电动车等企业的项目，我们认为公司凭借成本优势、较强的综合管理和精细化管理能力，不断拓展新客户，在绑定头部自主和新势力的同时，加强和全球新能源车企的合作，上述客户成为公司未来增长的主要驱动力。我们认为全球电动化大趋势下，整车和零部件行业竞争格局均将得到重塑，新泉股份未来有望成长为国内汽车内饰件龙头企业。

盈利预测及估值

公司作为国内优质的汽车内饰件企业，积极布局下游新能源汽车客户，陆续获得全球新能源车龙头、南北大众、比亚迪、长城、广汽和新势力等客户订单，21年Q3受重卡业务影响，公司短期业绩承压，但我们认随着公司新客户订单的投产，21Q4公司将进入快速增长阶段。预计2021-2023年营收46/70.8/86.5亿元，YOY分别为25.1%/53.7%/22.2%，归母净利润为3.5/6.2/8.1亿元，YOY分比为37.3%/74.9%/30.2%，对应PE42.5/24.3/18.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游客户销量不及预期，原材料价格大幅上涨，乘用车需求不及预期。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.07；证券之星估值分析工具显示，新泉股份（603179）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。