「技术国电」龙源技术股票分析（未来价值及合作项目详解）

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现在是一个拼爹的时代，放之于创业板市场，谁的背景广阔，谁就有足够的题材。龙源技术(300105)就是站在巨人肩膀上的典型。龙源技术是国电集团旗下唯一的电站锅炉节能解决方案供应商，有国电集团这样的大股东，龙源技术自然拥有令人羡慕的资本，自从在创业板上市后，股价攀升至120元以上，成为当时创业板中的明星股。尽管现在股价仍在低位徘徊，但龙源技术依然有独特的发展模式。

技术门槛较高

龙源技术的大股东是国电集团，国电集团占五大电力集团火电业务的20%左右。强大的大股东背景为公司提供了得天独厚的制胜法宝。国电为了支持龙源技术开发新产品，专门为其提供了一座火电厂作为实验和研发使用，为龙源技术保持技术领先提供便利。

目前，龙源技术脱硝业务贡献最大，脱硝技术门槛较高，主要集中在前端脱硝中，公司低氮燃烧技术达世界先进水平，可以降低氮氧化物的含量，而且投入较低，设备更新换代大概五年时间。相对其他竞争对手，龙源技术背靠国电集团，技术推广成本较低，已经成为前端脱硝低氮燃烧技术的市场领导者。

订单项目爆发

一个公司能否被市场认可，除了需要拥有较高的技术水平，还需要销售能力的提升。龙源技术依托国电集团进行了市场的推广，其订单项目主要集中在国电集团的子公司上。

截止2012年底累计投运火电厂脱硫机组容量9580.7万千瓦、脱硝机组容量4425万千瓦，累计签订火电厂烟气脱硫特许经营合同的机组容量2771万千瓦、脱硝特许经营合同的机组容量280万千瓦，当年签订合同的脱硝机组容量3286.5万千瓦，遥遥领先于其他公司。

今年以来，龙源技术依然保持足够的扩张优势。国电铜陵发电有限公司2台60万千瓦1号烟气脱硝系统、国电益阳发电有限公司一期2台30万千瓦机组烟气脱硝工程1号机组、国电建投内蒙古能源有限公司布连电厂一期2台66万千瓦机组新建工程1号烟气脱硝装置全部投入运行。

龙源技术的低氮燃烧器经过多年研发，技术水平及工程业绩均遥遥领先，目前已有100余台销售业绩，累计市场占有率约50%，而这离不开大股东国电集团的支持。

业绩增长不确定

尽管背靠国电集团，龙源技术在技术、项目上均获得竞争优势。但是业绩增长仍有隐忧，从毛利率水平看，公司的综合毛利率前三季度实现32. 12%，较去年同期下降6.65%。

事实上，龙源技术毛利率的下滑和全面扩张仍有很大的关系。公司除了在低氮改造市场上有所作为，而且还拥有两项业务，即等离子点火业务和余热回收业务。等离子点火可大量减少电厂的燃油消耗，模式也逐渐为市场接纳，龙源技术在等离子点火市场处于垄断地位，尽管目前所占比重不高，但由于毛利率较高仍具有发展潜力;在余热回收领域，锅炉余热利用是公司新近推向市场的一项节能技术，可在不降低锅炉发电效率的前提下增加供热量，从而可提高热电联产机组的燃煤效率，但目前项目投入还未贡献业绩，这方面拖累了公司的毛利率的增长。

当然，从公司的估值来看，龙源技术市盈率TTM值为30.55，在环保行业中处于平均之下，风险相对较小，目前近期股价仍在低位盘整，能否突破平台仍需关注未来业绩的增长。

龙源技术在业绩方面仍有隐忧，但瘦死的骆驼比马大，作为脱硝行业的龙头企业，龙源技术拥有竞争对手所没有的优势，那就是大股东就是大客户，国电集团作为五大电力企业之一，提供全国20%的电力供应，基于此，龙源技术在业绩上仍可有所作为，一方面低氮燃烧器仍有广阔的空间，整个市场仍有1000台左右的需求，目前公司仅销售100多台，未来增长可期;另一方面，等离子点火技术逐渐推广，占有垄断地位，将成为业绩增长的亮点。因此，龙源技术仍将保持行业的龙头地位。