「云南电解铜」云南铜业分析（重组及不涨的原因分析）

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上半年铜价创下近10年新高，云南铜业(000878.SZ) 加工利润空间持续收窄，导致公司增收不增利。对此，上海钢联有色事业部研究员陈明向记者表示，受美联储减码QE可能提前至年底等因素叠加影响，下半年铜价或冲高回落，甚至走入近期新低；而今年云南地区的限电政策对当地电解铜产业影响较小，但限电或将延续至明年枯水期结束。

中报显示，云南铜业实现营收593.24亿元，同比增长47.16%；净利润2.52亿元，同比下滑10.78%；基本每股收益0.15元。上半年生产铜精矿含铜4.38万吨，同比下降10.1%；生产电解铜64.63万吨，同比上升4.8%。

“今年铜价一路高歌猛进，在5月份涨至近10年历史新高，后呈现高位快速回落。”上海钢联铜事业部研究员陈明表示，这主要与宏观经济因素有关，美联储持续宽松货币政策、国内经济复苏以及“碳中和”、“碳达峰”政策的加持，造成有色金属等大宗商品价格不断上涨。

据Mysteel信息显示，电解铜价格5月10日达到最高点的近77100元/吨，而年初价格仅在58000元/吨左右，涨幅达到约31%，8月24日价格回落至69000元/吨左右。中报显示，国内铜现货平均价为66636元/吨，同比上涨49.2%。

国内主要市场电解铜价格走势图

值得一提的是，国务院维稳大宗商品价格等原因，下半年铜价或难再冲新高。“国储局通过抛售铜储备等政策调控大宗商品价格，目前已经两次抛出共5万吨，后续还会继续抛售。下半年预计供给端的压力逐步显现，铜价面临下行压力。”上述人士表示，“国外方面，美联储加息可能会提前到明年年底。所以各方面的收紧之下下半年铜价很难有上涨空间，甚至有可能会出现冲高回落，走入近期新低。”

对于投资者关注的云南限电令影响，上述人士称，“云南铜业曾向我们表示，限电并没有造成停产或者检修，对当地铜产量没有太大影响。但是据说限电可能会延续到到四季度。”

下游市场需求方面，随着5月中旬以后铜价回落，市场景气度回升明显。“二季度的订单大部分都推到了6、7、8月。”上述人士透露，“因为上半年铜价高达7万多，很多下游企业不愿接单，价格跌至6万多时（企业）就开始疯狂采购。”未来前景上，云南铜业表示，随着绿色能源投资继续快速增长，有色金属的需求依然比较乐观。