「铝价跌停」南山铝业详解（目标价重组分析）

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近日铝价走势妖化，已经逐渐出现失控的局面。A00铝现货价格部分地区一度超过21500元/吨，创出此轮有色金属行情以来的铝价新高，也是近十年来铝价的最高值。

根据当前公布的中期业绩报告显示，上半年，大多数铝企实现利润增长超过100%。其中中国铝行业长子中国铝业增长85倍、水电铝巨头云铝股份增长超过8倍，其他各大铝企业绩也非常亮眼。就连铝回收领域的怡球资源净利润增长也超过了3倍。而这还只是上半年铝均价17000元/吨左右创造的效益，若以当前的价格计算，今年全行业利润将创出历史最高纪录。

从去年下半年以来，美联储疯狂印钞，美元贬值导致全球资产价格上涨，尤其是作为大宗商品的有色金属更是多数品种涨幅超过100%，而电解铝行业恰逢两碳工作步入正轨后减碳工作大力开展，作为高耗能行业的代表，电解铝产能受到严格的限制。

今年以来铝价上涨超过三成，由年初的14000元左右/吨涨至目前的21100元/吨左右，一度触及21500元/吨的整数关口。如果由去年最低点11300元/吨计算，上涨超过了90%！为此，国家五部委联合约谈重点铝业，敦促增产降价，禁止投机倒把。并先后两次投放国储铝，第一次5万吨，第二次9万吨，第一次投放时，铝价由最高20400元/吨降至18000元/吨左右，效果不错。第二次投放时效果并不是很明显，几乎未有下跌，而第二次投放的国储铝竞拍价也达到了18000元/吨左右的高价，仅比市场行情价低10%左右。目前看，铝价涨势依然强劲。

近日，根据最新公告，第三批国家储备铝即将投放市场，销售总量为7万吨，公开竞价日期为9月1日。

根据统计的社会铝库存显示，截止8月26日，国内电解铝社会库存为75.3万吨，较上周同期增加1.2万吨。较近期的库存最低点72.4万吨，略有回升，但与今年一季度末的120多万吨库存比有明显下降。目前仍处于库存极度匮乏期。

上半年，受制于云南、广西、内蒙等地限电，部分电解铝产能关闭，但随着进入8月份后这些产能逐渐恢复，市场供应将会逐步加大。

近日，中国有色金属工业协会的视频会议特别强调，要坚决遏制铝囤积居奇，恶意炒作；目前国内铝供应短缺并不明显，无需恐慌；生产成本虽有上升，但不至于引起铝价大幅上涨。随后铝价应声下挫，跌幅1%，目前国内铝价在21100元/吨左右，较前几日高点的21550元/吨下跌约450元/吨。资本市场做出响应，各主要涉铝上市公司铝价齐跌，其中南山铝业跌停、云铝股份跌幅达9%。

铝行业属于强周期行业，与经济发展密切相关。而七月份公布的经济数据显示，工业中国7月规模以上工业增加值年率：6.4%。中国1-7月城镇固定资产投资年率：10.3%。中国7月社会消费品零售总额年率：8.5%。从各项指标看均大幅低于前值。

而且，年初制定的GDP增长目标是保底6%，而2021年上半年GDP同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，虽然看两年平均增长水平不是很高，但同比增长却非常强劲，已经远超年初制定的目标值。所以，下半年给经济降温将成为主调。从近期美联储8天抽水55.6万亿，同期中国央行逆回购额度屡创新低。显示出目前中国稳字当头，经济绝不可过热。

伴随着电解铝供应逐渐恢复，铝加工淡季叠加经济增速放缓，对下半年铝价产生利空影响。但近期，山西、新疆等地对电解铝产业进行调整，将维持现有产能不变。而且，国家即将实行电解铝分级电价，对于高成本的电解铝企业将产生致命打击。多重因素影响下，下半年铝价走势扑朔迷离。