「亿元资金」上证综指分析（收益率及成分股分析）

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周五，A股强势上攻，上证指数一举突破3700点，创半年多来新高，距年内最高点仅一步之遥。两市成交逾1.54万亿元，连续38个交易日保持万亿以上。连续突破的指数，高涨的人气，令牛市气息扑面而来。

股市是经济的晴雨表，证券市场的持续走强，与中国宏观经济强劲增长息息相关。在全球经济还处于疫情阴霾之下时，我国上半年GDP同比大增12.7%，增速位列主要经济体之首，可谓鹤立鸡群。仅增量部分就高达逾1.7万亿美元，比美国、德国、法国、印度增长的总和还多，甚至超过世界第十大经济体韩国2020年全年GDP。

根据以往经验，因上半年春节长假，绝大部分商店、工厂停工停产，而下半年恰逢欧美圣诞节消费高峰，中国下半年GDP往往要高于上半年GDP，根据近5年数据统计显示，下半年GDP比上半年GDP平均高约18%。近日海关总署公布的前8月进出口数据也印证了这种趋势，前8月，我国进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，其中8月出口同比增长25.6%，环比增长4.1%。

宏观经济的景气已经传导至上市公司业绩层面，根据刚公布完的半年报数据统计显示，上半年，A股上市公司合计实现营业总收入30.65万亿元，同比增长超26%，净利润2.75万亿元，同比增长超43%。其中科创板的增速又特别亮眼，合计实现营收3040.5亿元，同比增长55.14%，净利润433.19亿元，同比增长105.24%。

分行业看，Wind锂电池表现最优，上半年实现总营收4638.38亿元，同比增长超50%，净利润417.21亿元，同比增长超156.7%。半导体九成以上公司业绩实现同比增长，其中45家业绩翻倍。

中国经济的一枝独秀，上市公司业绩高速增长，吸引了外资蜂拥而至。北上资金连续12个月净买入A股，这是2015年股灾后，北上资金连续16个月抄底A股，历史第二长的连续净买入。但本次连续净买入的力度远远超过上次，当时北上资金连续16个月合计净买入2505亿元，而本次连续12个月合计净买入4105亿元，仅今年不到9个月的时间就净买入2953亿元。

科技股成为北上资金重点加仓方向，锂电池、光伏、风能等所在的申万电气设备行业获得950亿元的巨额净买入，远超其他行业。半导体所属的电子行业获得383亿元的净买入，国产软件所属的计算机行业获得277亿元的净买入。另外高景气的医药生物、化工、机械设备分别也获得603亿元、435亿元、321亿元的净买入。

（图表1：今年以来北上资金净买入超10亿元的个股前十）

（图表2:今年以来北上资金行业的买卖情况）

上波北上资金连续16个月抄底，发掘出贵州茅台等一大批超级牛股。在本次连净买入中，仅今年以来，隆基股份、汇川技术、先导智能、宁德时代等10股获得北上资金超百亿元净买入。其中光伏龙头隆基股份获得了惊人的逾280亿元的净买入，持股总市值由年初的213亿元猛增至537亿元。而曾经北上资金的至爱贵州茅台今年被大幅净卖出307亿元，海康威视、格力电器分别被净卖出144亿元和121亿元，五粮液则被净卖出逾61亿元。

不仅仅是外资涌入A股，国内资金也出现存款搬家的迹象。央行公布的7月金融统计数据报告显示，当月存款减少1.13万亿元，其中住户存款减少1.36万亿元。虽然没有任何直接证据证明这些资金流入到了证券市场，但基金发行的火爆或能从侧面说明，的确是有部分资金进入A股。

Wind数据统计显示，4、5月新基金募资规模还仅在1300亿左右，到了6月募集规模猛的提升至2838.54亿元，环比骤增115%，7、8月募集规模继续保持在高位，分别达到2441.67亿元、2482.16亿元，而9月至今新基金募资规模已达逾809亿元。

华鑫证券表示，从目前而言，A股仍保有上行的趋势，对于投资者而言无需过多忧虑，目前驱动行情上行的主要逻辑在于场内流动性的预期宽松，无风险收益率缓慢下行阶段，分母端的驱动力将支撑A股中期上涨。