「载重船东」造船股票有哪些（扬子和军工造船股票详解）

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事件

今年以来，新船需求显著回弹。1-7月，全球累计签约新船订单1014艘、7894万载重吨，按载重吨计，同比增长183.7%，创2016年以来最高。7月份，全球签约新船订单116艘、836万载重吨，按载重吨计，环比减少30.9%，同比增加258.5%。

简评

今年以来，新船需求显著回弹。1-7月，全球累计签约新船订单1014艘、7894万载重吨，按载重吨计，同比增长183.7%，创2016年以来最高。7月份，全球签约新船订单116艘、836万载重吨，按载重吨计，环比减少30.9%，同比增加258.5%。短期来看，国际造船市场将持续活跃，预计全年新船成交量有望达到1.2亿载重吨，高于年初行业普遍预期的9000万载重吨水平。中国方面，根据中国船舶工业协会数据显示，1-7月份，全国造船完工2418万载重吨，同比增长20.7%。承接新船订单4522万载重吨，同比增长223.2%。7月底，手持船舶订单8967万载重吨，同比增长18.6%，比2020年底手持订单增长26.1%。我们判断今年新造船市场将持续活跃，或将成为近年来造船市场的小高峰。今年造船市场活跃主要受到以下原因带动：一是下游船东现金流充裕，当前新船价格仍然较低，船东造船意愿提升。受疫情的供需错配影响，从2020年年底开始，集装箱、散货船运价先后大幅上涨，2021年7月克拉克松海运指数较年初提高了107%。运价大幅快速上涨使得一季度船东盈利大增，流动资金充足，而2020年造船价格进一步下降，船东在当前环境下造船意愿提升。二是2020年受疫情影响，新造船订单大幅下降，船东下单计划推迟到2021年，叠加后续更新计划的提升释放，造成2021年订单将成为近年来造船市场的小高峰。2020年全球新造船订单仅为6000万载重吨，这部分需求会推迟到2021年。增速将从交期来看，当前的集装箱船交期排在了2023-2024年，表明部分后续更替计划或已经提前释放。此轮造船小高峰对船舶价格影响的弹性有限。从船东建造意愿来看，此次疫情造成的运力相对不足主要是港口装卸效率下降引起的，并不是船舶运力短缺。此外，受到此前2008年造船高峰后运力过剩的影响，加上环保要求提升后技术路线尚不成熟，目前船东新造船相对谨慎，需求弹性较大，因此价格上涨幅度有限，目前克拉克松新造船指数143，较2020年底提高了13.5%。新造船市场进入长周期上升阶段，此次疫情加速上行周期的到来。造船市场需求来源于两个方面，一是海运量增长带来的船队规模需求增长。二是更新需求。2017年以前，全球化的深入使得海运量增长快于全球GDP增长，2018年以后，贸易保护主义抬头，海运量增速放缓，2020年疫情影响或出现负增长，2021年由于欧美国家消费刺激效果显现，海运量或重回正增长。更新需求方面，从2023年开始逐渐进入更新需求持续上行时期，长度或将达到10年，此轮疫情影响将加速上行周期的到来。

关注船舶制造产业链长期投资机会。当前船舶价格处于低位，叠加上游钢材价格上涨，挤压船舶企业盈利。但从长周期来讲，未来10年订单持续上涨趋势确定，相较2008年金融周期时的造船情况，此轮上行周期增长节奏更为持续稳健，建议关注长周期的投资机会。建议关注标的，中国船舶、中国重工。风险提示：1、贸易保护主义态势增强，全球海运量增长动力不足；2、韩国、日本扩大船舶制造产能，挤压中国船厂份额；3、钢材价格高位运行，压缩船企利润。