「杠杆期权」杠杆计算详解(上证50ETF期权中的杠杆怎么算）

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今天的话题就是来聊聊50ETF期权中的杠杆，期权作为一种自带杠杆的金融衍生工具，给大多数投资者的印象就是“高杠杆、高回报”，说到50ETF期权中的杠杆，50ETF期权合约的杠杆倍数并不是一个固定值，不同的合约的杠杆倍数不同。那么上证50ETF期权中的杠杆是怎么计算的?

交易过期货的投资者可能对杠杆并不陌生，简单说就是“以小博大”，用少量的资金就能够交易大额的资产。比如期货市场上只需要缴纳一定的保证金（如10%），就能够交易面额为100%的商品，占用资金（保证金）的盈利与亏损均会被放大，其杠杆的计算也较为容易，即为商品价值与保证金的比率。

然而对于期权，又该怎样计算它的杠杆呢？期权价格与标的期货价格的关系并非是简单的线性关系，这决定了期权的杠杆是不断变动的。但我们仍然可以根据定义得到如下的杠杆计算方式（下文所说期权杠杆均是按此方法定义）： 期权杠杆=期权价格变化幅度/期货价格变化幅度=（期权价格变化/期权价格）/（期货价格变化/期货价格）=期货价格/期权价格*Delta

上文所说的杠杆是针对期权买方而言，对于卖方其杠杆效应相对买方会大打折扣，因卖方缴纳了不菲的保证金。那么卖方的杠杆到底拥有多少呢？我们从目前交易所期权卖方保证金的计算公式来看：卖方期权保证金=权利金+max（期货交易保证金－1/2×期权虚值额，1/2 ×期货交易保证金）

其实50ETF期权投资的杠杆是一种非线性的，并没有统一的杠杆标准，和合约到期的时间、标的涨跌幅度等相关，所以越是虚值的合约，杠杆就越高，可以这两个特点：（1）时间性：就是时间价值。正当月合约初期，杠杠较低;中后期，杠杆会变高;到了行权交割日，杠杆又会变低，杠杆率的浮动跟持有合约的时间有紧密的关系。（2）不同合约的杠杆也不同：正当月合约初期，平值合约杠杠最高;到中后期，虚值合约的杠杆最高。