「券商企业」新三板在哪个交易所（新三板在北京证券交易所）

今天，神州网给大家普及下关于「券商企业」新三板在哪个交易所（新三板在北京证券交易所）的知识。

“三板市场势不可挡。” 5年前，某证券公司新三板业务负责人在内部培训时这样判断，当时在场人员听到后一片笑声。

5年后，该证券公司推荐的新三板挂牌企业数量呈爆发式增长，其实正是这几年新三板整体发展的一个缩影。

在该证券公司的某人士看来，新三板并不是公开的PE市场，也不是IPO的预备板，而是一个独立的证券交易场所，是一个可以给中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的交易场所。

他认为，明年底新三板的挂牌企业会达到2万家，这2万家挂牌企业实际上是中国经济最近10年积累的产物。但需要注意的是，这2万家企业在新三板挂完牌之后，还有没有更多更好的企业出来。

以下是读懂君与该人士的交流实录。

1、新三板不是公开的PE市场，而是独立的证券交易场所

我们从未将新三板看作是一个公开的PE市场，也不当做IPO的预备板，而是一个独立的证券交易场所，是一个可以给中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的场所。只不过，现在这个交易所的很多功能还受到种种限制。

我认为，分层对整个新三板市场的影响相当深刻，是一个质变。最简单明显的就是，当这些符合成长性好、盈利好等标准的挂牌企业被挑出来进入创新层之后，整个市场的注意力和资源都会集中到那里，包括投资人和中介机构。

可以这么说，创新层是中国多层次资本市场体系中的重要一极。

现在看好像没什么变化，但未来股转公司一定会出台相关政策，对创新层予以更多的支持；监管会更加严格，外面的好企业会更想进入新三板的创新层。

我们不能小看这个市场，但我们也不要拿A股的成交量来和新三板比，不要指望创新层会有很大的交易量，这里的成交量一定是逐步上升的。

在纳斯达克和香港市场，大部分企业是没有成交量，只有特别的利好，或者特别不好的时候，才会有成交量，成交量才会放大。

投资机构是比较理性的，会长期持有，有的是为了分红；投资机构持有的期望值也会降低，不像A股，每个散户都想挣一倍。

不要期待新三板现在有多大的交易量，更不要拿换手率说事，这个市场设计出来不是为了给散户炒的，未来生存运行的逻辑一定不一样。这里现在主要是机构长期持有，只不过提供了交易的可能性。但需要强调的是，交易并不等于很高的换手率，而是你想交易的时候，有交易的可能性。不能用A股眼光看三板。

创业板的换手率是1200%，一年12次，相当于每个月可以换一遍。去年新三板的换手率是50%多，这比纳斯达克少一点，纳斯达克100%多。但创新层的换手率一定会比这个高。

在欧美发达国家的资本市场，说到底是散户不想进来，投资股票的阶层已经被消灭得差不多了。

但中国的社会文化发展还没到那个阶段。当中国的中产阶级能够区分挣钱和生活的时候，大家就不会去炒股了。在欧美发达国家，人的生活状态和工作状态不一样，周末都在看球，带孩子享受天伦之乐。

这个时候中国人在干嘛呢？中国老板在上课，参加各种培训。有家庭生活吗？我们都在忙。有时候我在讲课时就说，你们老板太勤奋了，周末还上课，散户都想着挣钱。

这种状态未来一定会发生变化，中国的散户未来会越来越少。因为市场会教育散户，A股市场一波波散户都被收割得差不多了。

目前，新三板已挂牌企业和在审企业，总计约1万家，券商手里还有1万家签约的，所以，明年底新三板的挂牌企业会达到2万家。

这2万家挂牌企业，实际上是反应了中国经济最近这10年的积累。但需要注意的是，这2万家企业在新三板挂完牌之后，还有没有更多更好的企业出来。

2、股转评价正在推动形成新三板券商第一阵营

5年前，我在内部做培训时曾经说过，三板市场势不可挡，当时大家都在笑。现在，事实已经证明了我在五年前的预判，整个新三板市场呈爆发式发展。

虽然最近有传言说审核标准要提高，但实际上各大证券公司已经在主动控制。

从去年开始，我们就开始毙一些项目，在立项时会淘汰一些。从长远来看，不管怎么加强监管、提高挂牌门槛，我们都能接受，因为发展的基础一定要夯实。

在外界看来，有些项目好像消失得莫名其妙。但实际上，那些被否掉的企业，比如典当行、房地产这种，虽然没有形成文件，但股转系统在培训的时候就说过，那券商就知道，这些项目最好别做了。

去年9月3日， 阅兵前一天，有媒体报道说三板之所以这样就因为券商，认为券商才是既得利益的获得者，全文把挂牌、做市的券商批了一顿，国务院一看，好嘛，新三板本来为中小企业服务的，这样搞不行，就批示证监会和股转去查券商。

后来股转搞了一个综合评价，我们压力也很大。不过能明显看到，市场导向从追求数量开始转变到综合能力。股转说要鼓励有作为的挂牌企业，就是说要关注定增、并购、有良好的交易等方面的数据，而这是排名靠前的券商的强项。

以这样一个体系评价券商，说明股转系统在注重犯错率和加分项，这在一定程度上是可以反映券商水平的。

原来2015年是按数量排的，后来好多券商都反应，认为这不能说明实质。比如做了300家挂牌企业的券商，实际只投了3个亿，而投了30家的却投了10个亿。你说哪一家好？

券商好不好，大家要看它投入多少，占它总规模什么比例，配了多少人的团队。虽然目前排名会不断变化，但一定会在这之间形成第一集团。

我相信，目前推荐挂牌数量多的券商，即使现在还没有起来，将来也会强起来，因为未来这些挂牌企业的融资和并购等方面的行为会发展起来。

现在，新三板市场迅速发展起来了，投行也比较重视新三板了。未来投行要找拟IPO的企业，可能只能在新三板上找了。

之前市场上一片声音怪做市效率低，其实是缺乏买盘，你要知道，做市商之间又不能相互成交，没有买盘你让做市商卖给谁？现在对投资者有限制，控制散户，而大部分机构选择的话，更愿意参与定增，而不是交易。

关于拟IPO企业的三类股东的报道对IPO和做市确实有影响，这几个月新增做市在下降，少数好的企业不愿意做市，怕股东超过200人及出现不合格股东。

虽然证监会对相关股东的条件没有什么要求，但IPO申报本身就要求一定要穿透核查股东，而信托计划难以被穿透，所以信托持股本来就不是好选择。