「欧洲信用卡」visa是什么意思（信用银行卡visa解释）

今天，神州网给大家普及下关于「欧洲信用卡」visa是什么意思（信用银行卡visa解释）的知识。

导语

近日，北美著名零售巨头Kroger宣布从今年4月3日起，旗下分布在美国七个州的合计250家连锁超市和加油站将停止接受Visa信用卡付款。原因是Visa信用卡的手续费（Interchange fee）持续攀升，给商家带来沉重负担。

事实上，Visa和MasterCard等国际知名信用卡组织以及与它们关联的银行一直深陷舆论漩涡：

去年9月，Visa、MasterCard和摩根大通、花旗银行宣布就一起长达13年的反垄断诉讼与商家达成和解，同意支付高达62亿美元的赔偿金，这将成为美国历史上赔偿金额最高的反垄断案。

而风暴中心的Visa Inc. （NYSE: V），最近迎来了业绩开年红。

最新发布的2019财年Q1财报显示，公司当期净营业收入和营业利润分別为55亿和37亿美元，同比增长13％和12％，业绩表现均优于去年同期。

一、信用卡组织历史和Visa大事记

风云君之前在《离开eBay四年，市值超过3个eBay：电子钱包鼻祖PayPal深度研报 | 海外风云》（请下载市值风云APP进行阅读）曾提到，美国已进入“无现金社会”，是世界上无现金支付总次数最多的国家。

而与支付宝、微信支付等电子钱包支付盛行的中国不同，美国目前仍然以信用卡和借记卡等银行卡为最主要支付方式。

Statista在2017年开展的一项调查表明，大部分美国人把银行卡当做日常生活中的常用支付方式，不使银行卡支付的人群仅占到16％。

信用卡支付已成为多数美国人的一个日常生活习惯，多年来深耕在美国的社会文化中。

目前，国际上有六大信用卡组织，分别是Visa（维萨）、MasterCard（万事达）、American Express（美国运通）、UnionPay（中国银联）、JCB（日本吉士美）和Diners Club（大来）。其中，除了UnionPay和JCB，其余四大信用卡组织均起源于美国。

如果不考虑成立时间较晚、且目前仍专注于国内支付市场的中国银联，剩下的五大信用卡组织中，从支付额（Payments volume）、交易次数（Total transactions）和发行卡数（Cards）这三大指标来看，Visa都远超其他的信用卡组织，而且规模几乎是其最大竞争对手MasterCard的两倍。

纵观两大信用卡组织Visa和MasterCard的历史，我们就能梳理出国际信用卡组织的发展历程：

1958年，美国银行推出了首款以纸质卡形式发行的普通消费信用卡BankAmericard（Visa卡前身），当时的信用额度规定为300美元；

1966年，美国加州的四家银行为了和美国银行的BankAmericard竞争，成立了银行间卡协会（ICA）；

1969年，ICA 推出了双环交叠标志的Master Charge（万事达卡前身），1976年，Master Charge更名为Mastercard（万事达）；

1976年，BankAmericard正式更名为Visa卡。原因是“Visa”这个名字更简单易记，在每种语言中的发音都相同，并使用蓝色和金色组合的旗标作为Visa卡的标识；

2002年，Mastercard与Europay International公司合并，成功从会员组织转型为股份制公司；

2006年，Mastercard变更公司治理和所有权结构并于纽约证券交易所上市，股票代码为MA。

作为第一大国际信用卡组织的Visa，在竞争对手MasterCard上市两年后的2008年，才在纽交所挂牌。

而相比MasterCard早在2002年就从会员制组织成功转型为股份制公司，Visa的转型之路则更漫长，其中不得不提两件堪称里程碑的大事：上市前的重组，以及对Visa Europe的收购。

1、重组上市

在2007年之前，Visa是一个由Visa美国、Visa加拿大、Visa欧洲、Visa亚太和Visa拉丁美洲等公司共同构成的会员制组织。

在这个组织中，这些Visa公司在各自地域范围内独立运营和管理当地的支付业务。

2007年10月，Visa为日后上市铺路而展开重组。当时除了Visa欧洲，其余的公司都成为了新集团Visa Inc.的子公司。

同时，Visa Inc.和Visa欧洲签订了框架协议，Visa欧洲今后仍独立运营其欧洲地区的业务，并保持和Visa集团的会员关系。

由于之前复杂的重组，以及Visa欧洲仍被排除在Visa Inc.体系外等原因，Visa Inc.在IPO时采用了三重股权架构：

由公众持有的A类股票；由作为Visa美国公司会员的金融机构客户持有的B类股票；以及由Visa欧洲持有的C类股票。

在该股权架构下，只有公众持有的A类股票拥有投票权，B类和C类股票均无投票权。

2008年，Visa Inc.成功在纽交所上市。上市后，Visa的市值高达179亿美元，成为当时美国历史上最大的一次IPO，这一记录保持到2014年才被阿里巴巴超越。

2、收购Visa欧洲

2016年，Visa Inc.以139亿美元现金和61亿股权为对价，完成了对Visa欧洲的收购。

这次收购标志着Visa正式从一个会员制组织，转变为“单一全球性公司”（One single global company）。

在Visa欧洲也成为Visa Inc.的全资子公司之后，各区域的Visa子公司从此能够无缝协作，共同作为一个全球实体来运营Visa的业务。

合并Visa欧洲也为Visa带来了巨大的发展潜力。欧盟作为继北美之后的全球第二大无现金支付区域市场，这块蛋糕的份额不容小觑。

而Visa的最大竞争对手MasterCard在欧洲已经深耕多年，早在2002年就和欧洲支付组织Europay International（欧陆卡）合并，在2008年又收购了Europay France，在整个欧洲颇具影响力。

因此，收购Visa欧洲，对于Visa加强对欧洲市场的控制以及提高全球竞争力的战略意义不言而喻。

根据Visa年报披露，2017年，全球范围内Visa卡的数量达到32亿张，当年新增7亿张。而除了2017年外，2014-2018年，Visa卡在全球基本保持每年1亿张的新增数量。

二、业务分析

目前全球前三大国际信用卡组织，除American Express之外，Visa和MasterCard本身并不发行信用卡。

从定义上来说，Visa并不算是金融机构（Financial institution），而只是一家向金融机构提供支付技术的公司（Payments technology company）。

Visa的运营模式，是一个典型的四方模式（Four-party model），即作为连接持卡人（Account holders）、发卡方（Issuers）、收单方（Acquirers）和商户（Merchants）四者的中间清算机构。

但Visa本身并不直接管理持卡人和商户，只负责为发卡方和收单方提供支付清算服务。

Visa做的是一个典型的To B生意，不向持卡人收取发卡费，也不从商户中抽取刷卡提成，而是从金融机构客户（发卡方和收单方）中收取服务费用。

目前，Visa的营业收入（Operating revenues）主要来自以下四项服务：服务收入（Service revenues）、数据处理收入（Data processing revenues）、跨境交易收入（International transaction revenues）和其他收入（Other revenues）。

这四项业务并不是互相独立的，它们都是Visa向金融机构客户提供支付清算服务过程中收取的费用。

服务收入，可以理解为金融机构客户为了使用Visa的服务而必须交纳的基础佣金。Visa主要基于客户上一期的总支付额（Total payments volume，TPV），以及预期增长来评估当期收取的服务收入。

数据处理收入，指的是Visa向客户提供交易数据处理服务收取的费用。该项收入主要基于Visa为客户处理交易的笔数（Visa processed transactions）来计算。

跨境交易收入，指的是发生跨境交易时，Visa额外收取的交易处理费用。该收入主要基于客户的跨境交易支付额（Cross-border payments volume）来计算。

其他收入，包括Visa品牌的授权费、向客户提供如信息安全保护等其他增值服务的费用等。在未收购Visa欧洲的2016年之前，该项收入还包括Visa根据和Visa欧洲签订的框架协议而收取的费用。

服务收入、数据处理收入和跨境交易收入这三项，合计占Visa每年营收的95％，是Visa最主要的收入来源。

这三项服务营收的变动趋势基本一致，都在2017年的时候由于Visa欧洲的并表而迎来了一个增长高峰。

而这三项收入，主要分别受到总支付额、交易处理笔数和跨境交易支付额这三个业绩驱动指标的影响。

可以看到，Visa欧洲的并表，使得Visa的跨境交易支付额在2017年实现了79％的增幅，增幅远超过当年的另外两个业绩驱动指标：总支付额（同比增长34％）和交易处理笔数（同比增长27％）。

跨境交易支付额的快速增长，反映Visa在全球范围内的影响力不断增强。

过去五年，Visa在国际市场的营收增速一直快于美国市场。2014-2018年，美国市场和国际市场的净营收CAGR分别为8％和18％。

2017年，国际市场的净营收金额也开始超越美国市场。2018年，美国市场和国际市场的净营收分别为93亿美元和113亿美元，同比增幅分别为7％和17％。

事实上，Visa也表示，不断深化和扩展区域合作关系，继续做大全球支付市场这块蛋糕，仍然是Visa未来重点战略目标。

三、财务分析

1、 净营业收入

根据Visa财报的定义，净营业收入（Net operating revenues）等于服务收入、数据处理收入、跨境交易收入和其他收入四项服务的合计营收，扣除客户激励（Client incentive）。

为了促进更多的下游客户（持卡人和商户）使用Visa产品，Visa与金融机构客户、商户以及其他商业伙伴签订了激励条款，这项费用即客户激励。

根据Visa财报的解释，由于这项支出无法单独确定以公允价值衡量的可辨认数目（Separate identifiable benefit at fair value），因此Visa把这项支出计为营业收入（Operating revenues）的一部分，以收入抵减表示，而非计入期间费用（Operating Expenses）。

2014-2018年，客户激励的CAGR为21％。2017年，由于收购Visa欧洲后业务迅速扩张，当年的客户激励支出同比增长了34％。

如果忽略Visa欧洲并表导致2017年净营收同比增幅突增至22％的影响，Visa的净营收总体上仍呈现出上升趋势。

2014-2018年，Visa净营收的CAGR为13％。2018年，Visa实现净营收206亿美元，同比增长12％。

根据最新披露，Visa在2019年第一季度的净营收为55亿元，同比增长13％，依然保持着强劲增长的态势。

2、成本结构和营业利润率

占据Visa每年期间费用的前三项的支出分别为员工费用（Personnel）、销售费用（Marketing）和管理费用（General and administrative）。

员工费用率近年来基本稳定，2018年为15.4％。

销售费用率近年来一路走低，从2014年的7.1％下降到2018年的4.8％。随着市场规模的扩大和全球影响力的深化，Visa在品牌推广和赞助活动方面的投入力度将不断降低。

管理费用率在2016年回升，原因是Visa收购Visa欧洲后，加大了全球范围内的管理力度。2018年，Visa的管理费用率为5.6％。

此外，利润表中有两项费用每年的变化较大，分别是诉讼准备金（Litigation provision）和Visa欧洲框架协议损失（Visa Europe Framework Agreement loss）。

诉讼准备金，指的是管理层根据Visa目前已经卷入或可能涉及的法律诉讼，估算未来可能造成的损失，提取并计入期间费用的金额。

2018年，Visa提取了6.1亿美元的诉讼准备金，比2014-2017年合计提取的金额还要高。

作为国际著名信用卡组织，Visa和MasterCard曾多次被卷入到反垄断诉讼中，2018年，Visa宣布就一项反垄断集体诉讼达成和解，并计提诉讼准备金。

Visa欧洲框架协议损失，则是在2016年时发生的一次性非经常性损益。Visa曾和Visa欧洲签订了长期框架协议，2016年为了顺利完成对Visa欧洲的收购，Visa支付了19亿美元的费用以解除该协议。

受到这笔高达19亿美元的非经常性损益的影响，Visa的营业利润率在2016年时下跌至52％。但总体上，Visa的营业利润率呈现走高的趋势，2018年为63％。

2019年第一季度，营业利润率达到67.5％，为近年来的最高水平。

3、资产负债情况

相比其他两家国际信用卡组织MasterCard和American Express，Visa的资产负债率最低，截至2018年为51％。

2016年，Visa的资产负债率从上一年的26％上升至49％，原因是为了收购Visa欧洲，Visa当年发行了将近160亿美元的长期债券。

4、现金流分析

作为一家成立超过60年的国际信用卡组织，Visa的运营已经相当成熟，每年创造现金流的能力强大。2018年，Visa的经营活动现金流净额达到127亿美元。

从“烧钱率”指标来看，除了收购Visa欧洲的2016年外，Visa每年的经营活动现金流净额均超过当年投资活动产生的现金流出。

过去五年，Visa通过经营活动合计产生了超过410亿美元的净流入，而期间投资活动流出的现金合计不到160亿美元。

Visa近年来在回馈股东方面也在加力，每期支付的股息占当年归母净利润的比重从2014年的18.5％上升到了2018年的23％。

结语

距离完成对Visa欧洲的收购已将近三年，以该次收购的结束而正式标志成为“单一全球公司”的Visa，在踏入新的征途后，仍在孜孜不倦地做大全球支付业务这块蛋糕。

这个已经走过60年漫长岁月的全球信用卡组织巨头，虽然近年来面临着诸多争议，但从业绩上看依旧活力充沛。