「基金经理人」现金流量对基金业绩有没有影响？

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现金流量对基金业绩是有影响的，现金流量可以解释为投人开放式基金的货币净增长，即购进基金的现金超过基金赎回的部分。现金流量在基金总资产中所占比率是一个极有意义的评价指标。例如:假设一种积极成长型基金的总资产在一年内由4000万美元增长到7000万美元。假定其中IN)万美元的增长归结于资产升值，其余2000万美元的增长来自于新股东的投资，那么，现金流量在基金总资产期初值中所占比率为50%0在20世纪60年代末期，共同基金知识分析专家阿兰波普推广了现金流量与基金业绩之间的关系。波普发现某些业绩显著的基金仅仅几年就明显地衰落下来。难道是这些基金的经理人在瞬间失去了他们的“米达斯点金术”?波普的结论是:在有大量现金不断注人时，基金的运作呈现良好态势，而一旦现金注人停止，这一态势将渐渐冷却下去。为什么大规模的净现金流人会对基金的运作起到促进作用?有三个原因值得思考。1.基金经理人可以用新注人的货币扩充已经持有的头寸。这种追加的投资需求会刺激基金所投资股票的价格攀升，特别是基金投资于那些发行量较少的小企业股票时，情况更是如此。2.了解了a股和b股有什么区别后，基金经理人一般不必卖出股票A而买进股票B，可用新现金来购买股票B。这样在继续保留股票A头寸的同时，又使基金获得了一个新的发展机会。3.在市场峰谷附近出现的大规模现金流人可以作为应付接踵而至的市场下跌的一种缓冲器。因此，基金经理人可以不必被迫卖出基金现有的头寸以筹集现金，同时，还可以购进一些“便宜货”。但是，这佑要假定:基金经理人并不信奉完全适用于股市的经营哲学。相反，有的专家并不同意这样的看法。他们认为现金的净流人并不重要，不应作为选择基金的一个标准。因为现金的净流人难以预测，而且，过量的净流人，也会使得基金经理人难以处理，特别是当市场处于牛市高峰的时候。对于开放式基金而言，大规模、持续的基金净赎回是一块明确无误的红牌。它意味基金的投资者或者出于对基金业绩的不满，或者不满新的费用负担，或者由于一些其他消极因素的发展，正在抽回资金。这会迫使基金经理人持有比在其他状态下更多的现金余额并变现一些头寸以应付赎回的要求。这样，基金将会萎缩，经理人会丧失乐观和自信，基金费用率会上升。看一下每股简明财务分析报告书，年终基金发行在外股票的缩减趋势是净赎回的信号。

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