输变电业务

公司是国内输变电行业龙头，在高压变压器产品及电线电缆产品上具有很高的市占率。

2021年，变压器营收109.2亿元，毛利率18.72%；

电线电缆营收89.8亿元，毛利8.45%；

输变电成套工程33.3亿元，毛利率16.3%；

三项加总232.3亿元。

新能源业务

公司新能源业务主要由控股子公司新特能源负责经营，公司持有66.6%的股权。

新特能源是国内领先的多晶硅生产商和光伏项目承包商，主要从事多晶硅生产、风光电站建设、运营。

1.多晶硅

21年产量7.82万吨，产销率96.93%，因此销售7.58万吨，收入115.76亿元，折合每吨收入15.27万元。

2.光伏、风力及火力发电共计39.8亿元。

能源业务

公司煤炭业务主要由控股子公司天池能源公司负责经营，公司持有85.8%的股权。

公司实施了南露天煤矿及将军戈壁二号露天煤矿扩产升级改造，进一步提高煤矿产能。

截至报告期末，南露天煤矿产能 3000 万吨/年、将二煤矿 2000 万吨/年。

21年，公司煤炭业务营收94.2亿元。

*21年公司杜尚别金矿也实现了3.7亿元的营收，毛利率高达67%。

22年预期

公司年报披露，2022 年公司计划实现营业收入 750 亿元，营业成本控制在 550 亿元之内。

也就是说毛利润预计可达200亿元以上。

公司21年度，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用总计66.1亿元。

假设公司22年各项费用同比提高20%，总计约80亿元，再加上所得税的增加，公司净利润还是有望突破100亿元。

公司当前市值714亿元，对应22年7倍左右的市盈率。

主要利润贡献点：多晶硅22年内随着新产能的投放及老设备技改，保守估计有望实现12万吨销售，按照15万每吨的价格，同比增加约67亿元的收入。

风险点：市场预期硅料在今年下半年可能大幅降价，影响公司的利润。

从目前看来，今年内硅料价格很有可能继续维持高位运行。

与22年业绩相关的两点说明：

21年，公司资产减值损失8.1亿元较上年同期的1.3亿元，大幅增加，主要系新特能源对固定资产计提减值准备。

这部分其实存在调节利润的嫌疑。

21年，公司投资的南网能源（003035.SZ）股票上市，产生的公允价值收入 10.24 亿元。

这部分公允价值收益，22年不一定会存在。