「平台游戏」斗鱼股票最新分析（斗鱼股价连创新低详解）

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10月份以来，美股上市游戏直播平台斗鱼，因国庆期间发布H&M开屏广告、直播活动涉嫌低俗等问题，多次引发舆论关注。与此同时，斗鱼股价在今年2月达到阶段高点后，持续下跌。

当前，游戏直播行业正面临着监管趋严，以及市场环境变化等因素冲击，再加上快手、B站等公司加大游戏直播投入，行业的竞争愈发激烈。如何应对不断加剧的挑战，是斗鱼需要面对的一大难题。

股价持续下跌

今年8月，斗鱼公布2021年二季度财报时，列出了多个“亮点数据”。如总营收23.37亿元，移动端季度平均MAU(月活跃用户)6070万，季度平均付费用户720万等。

环比来看，这些数据均实现上涨。但与2020年同期相比，又是另一番景象。

数据显示，2020年第二季度，斗鱼营收为25.08亿元；二季度平均付费用户数为760万，两项数据均高于2021年同期。

唯一实现同比增长的是移动终端MAU。2020年第二季度，斗鱼移动端MAU为5840万。数据虽然有所增长，但多家第三方平台监测信息显示，同期斗鱼APP在应用市场的排名处于震荡下滑状态。

七麦数据监测显示，2020年10月19日，斗鱼直播在IOS畅销应用榜、免费应用榜、免费娱乐应用榜中的排名分别为164位、160位、13位；而2021年同期，斗鱼直播在三个榜单中的排名分别为218名、168名、14名，均有所下滑。

此外，斗鱼用户数量的增长，很大程度上得益于营销投入的增加。今年第二季度，斗鱼销售和营销费用为2.95亿元，比2020年同期增长108%。受营销费用大幅增长等因素影响，斗鱼二季度净亏损1.82亿元，这是斗鱼连续第三个季度亏损。

在一连串事件的影响下，斗鱼股价明显下跌。Wind数据显示，今年以来，斗鱼股价跌幅达66%；从2月高点至今，斗鱼股价跌幅超过80%。目前，斗鱼最新市值约12亿美元，仅为上市之初的三分之一。

“斗鱼股价下跌受多方面因素影响。一方面现在互联网整体面临增速放缓问题，直播行业也同样如此；再加上监管越来越严格，行业处于转型调整期等一系列问题，导致其股价走低。”长期关注直播行业的互联网分析师王超（化名）对证券时报记者表示。

“此外，7月份斗鱼跟虎牙的合并终止，再加上斗鱼财报部分数据表现不佳，也对股价产生了不利影响；从外部环境来看，今年中概股股价普遍走低，也是影响因素之一。”王超说。

竞争加剧

游戏直播平台的成本主要来自人员及内容版权等。按照原路径，在与虎牙合并后，行业竞争趋缓，斗鱼可以减轻在人员配置、版权内容上的压力。但随着合并终止以及市场环境变化，斗鱼面临的竞争格局更加复杂。

最直接的冲击来自新的入局者。目前，快手、B站等在游戏直播领域不断发力，快手公布的数据显示，早在2020年5月，其游戏直播月活跃用户就达到了2.2亿。

竞争者的加入，不仅会提高斗鱼人员、内容版权等方面的成本，同时可能改变行业现有竞争格局。

政策方面，今年以来，游戏、直播行业的监管进一步加强，对游戏直播平台的规范运营提出了更高的要求。过去，斗鱼曾多次因内容问题引发关注。

“监管部门对游戏、电竞行业的监管已持续一段时间，直播行业的转型正在攻坚阶段，各平台面临比较大的调整。”王超表示。

除了外部因素，斗鱼偏重头部主播的运营模式，一直以来备受争议。

“直播业务的运营模式，可能是导致斗鱼亏损的主要原因。”王超认为，目前国内游戏直播行业已进入成熟期，现在是存量竞争阶段，依靠营销和明星头部主播来做大用户体量的方式行不通，不仅会加大平台开支，还会削弱平台议价能力。长远来看，直播平台需要更加精细化的运营。

在接受记者采访时，斗鱼相关负责人同样表示，精细化运营将是直播平台面对挑战的重要路径。

“直播行业的发展已进入下半场，快手、B站等玩家入局游戏直播，市场竞争不断加剧，粗放的运营模式已不适应当下。能否为用户提供个性化、精细化的内容服务，继续筑高电竞生态壁垒是跑赢游戏直播赛道的核心。”斗鱼相关负责人表示。

斗鱼相关负责人介绍，目前，斗鱼已经在直播之外扩充了视频、图文、社区等功能，同时容纳了UGC（用户生产内容）、PGC（专业生产内容）等，构筑了相对完整的内容生态。

多元化成效待观察

直播平台的盈利模式相对单一，各平台对于直播收入的依赖程度普遍较高，因而多元化是直播平台的重要任务，斗鱼亦是如此。

“作为一个游戏电竞内容平台，直播一直是斗鱼的主营业务。在直播生态趋于稳定、商业化成熟后，公司也逐渐把发展重心转移到了完善内容生态上。”斗鱼相关负责人表示，2020年末，其在APP中新增视频、社区板块，形成了直播、视频、游戏社区一体的业务生态。

“视频内容能够抓住用户碎片化时间，与直播形成互补，可以进一步增强用户对平台、主播、视频创作者的黏性；而社区产品，能够进一步激发平台社交活力。”斗鱼相关负责人告诉记者，除了对直播业务进行精细化运营，未来还将进一步挖掘游戏宣发、广告业务等方面的增长潜力。

不过，从近期数据来看，斗鱼的多元化探索成效还不明显。

2021年第二季度，斗鱼来自广告和其他业务的收入同比下降约16%，该季度斗鱼来自直播的收入占比达93.2%，相比去年同期进一步上升，其对直播业务的依赖程度依然在较高水平。

“社区业务斗鱼已经积累了一定优势，这对于保持用户增长、增加用户黏性都有帮助，但单凭社区业务本身比较难盈利。而云游戏是直播平台较有发展空间的方向之一，但斗鱼的平台在体验、成本控制上并没有太多优势。”王超认为。

“目前来看，斗鱼的多元化还只是一个雏形，属于业务的成本端，没有成为营收端，未来能达到什么高度，还要看下一步如何布局。”王超说。

在国内竞争激烈的环境下，斗鱼也早早进行了海外布局。公开报道显示，斗鱼旗下产品Mildom已成为日本主流游戏视频直播应用之一。

斗鱼相关负责人表示，未来公司将强化Mildom平台的变现能力，并进一步稳固其市场地位，期望未来在日本市场产生规模化收益。此外，公司正在持续增强海外市场的投入和探索，尝试开拓东南亚和中东市场。