「基金二手」展恒理财最新解析（展恒理财引领股权二手基金投资新时代详解）

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中证网讯（本报记者 董添）10月28日，展恒理财第52届私募高峰论坛在北京举行。展恒理财董事长闫振杰表示，整体来看，私募股权基金的投资的流动性痛点一直存在，公司选择受让二手基金份额作为切入点来发展私募股权母基金的业务，过去一年多的时间里已经成立了数十只私募股权基金（金泉系列）。着眼将来，二手基金发展潜力巨大。

高峰论坛现场图片 中国证券报记者董添摄

针对二手基金的发展机会，闫振杰强调称，一方面，2017年9月底中国的私募存量已经超过了10万亿。私募股权基金的期限一般为5-10年，保守估计，这部分投资里面会有2%的转让需求，这个流动性需求是巨大的。闫振杰表示，我们希望通过对各类PE、VC产品跟踪或者和投资者接触，挖掘转让需求。另一方面，在过去很长时间里，很多PE、VC管理人对投资人做了很多承诺，比如把期限设置的比较短，甚至把到期收益估计的过于乐观，但是赶上经济周期发生变化，监管政策趋严等，导致基金到按时退出有一些问题。这时候就需要有新的基金或新的投资者接手这块投资。另外，定增新规实行以来，很多定增基金不能按时退出，这也使得国内基金转让的需求增多。

针对二手基金的风险和机遇，闫振杰称，私募股权基金的回报曲线是在基金投资三年以后加速，所以我们建议大家更多的关注已经成立、已经投了项目的基金，而不见得要去参与已经比较传统的、未来增长不太有好的预期的新基金。

此外，闫振杰还建议投资者特别是中高端投资者，认真研究、提早布局“新时代”催生的“新机遇”。闫振杰称，消费升级；科技创新；人口老龄化带来的医疗、养老产业领域；“美丽中国”催生的环保、旅游业；军工类；国企混合所有制改革等六大板块顺应国家发展潮流，具备较好投资前景。展恒理财始终将“做客户卓越的财富管家”作为自己目标，为投资者挖掘相应的投资理财机会。

展恒理财董事长闫振杰发表主题演讲 中国证券报记者董添摄

九鼎投资高级总裁史巍表示，中国市场二手基金处于起步阶段，而美国的“secondary fund”已经非常发达。对于我国私募股权基金市场，由于过去几年积累了巨量的存量，很多投资者或者投资机构会面临这样的转让需求，二手基金未来市场巨大。

圆桌对话环节，九鼎投资、天星资本、深创投等多家与会私募高管，将目前私募股权资金的退出形式总结为，IPO退出、被收购退出和中后期基金接盘退出。最后一种前景最为广阔，蕴藏的机会更多。

圆桌论坛最后，各位资深的私募股权基金管理人也一致表示，展恒的接手“旧”基金业务深挖行业痛点，在与展恒的合作中既能解决自身私募股权基金中的流动性需求问题，又能给投资人带来全“新”的投资机会，未来的发展前途十分光明。