「亿元实业」中孚实业股票最新分析（中孚实业巨亏25.44亿元 详解）
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近日，国内铝业行业巨头河南中孚实业股份有限公司（以下简称“中孚实业”，600595.SH）公布了2018年业绩报告，在2017年亏损1.89亿元的背景下，其去年再度巨亏25.44亿元。因连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，中孚实业自5月6日起被实行“退市风险警示”特别处理。
中孚实业业绩下滑的同时，子公司停产、产能转移、债务诉讼、股权质押冻结等一系列问题相继浮现。并且其扣非净利润连续7年为负值。对于后续如何扭转颓势等问题，截至发稿，中孚实业方面未向《中国经营报》记者作出回复。不过，一位证券分析人士向记者表示，扣非净利润连续多年为负数，说明公司并不具备持续稳定的盈利能力，相应的投资风险将会很大。
扣非净利润连续七年为负
中孚实业于4月30日发布2018年年报，财报数据显示，2018年，该公司共实现营收117.51亿元，同比增长1.98%；归属于上市公司股东的净利润亏损25.44亿元，去年同期亏损1.89亿元，同比下降1246.03%，基本每股收益亏损1.31元。截至2018年末，总资产为229.04亿元，同比减少10.42%。
值得注意的是，这是中孚实业自上市以来首次出现业绩连续亏损情况。2017年，由于供热季限产的影响，中孚实业营收利润出现双降，实现营业收入为115.22亿元，同比下降17.2%；归属上市公司股东的净利润为-1.89亿元，同比下降426%。
中德证券作为中孚实业持续督导阶段的保荐机构，曾在2018年11月份对中孚实业进行过专项现场检查。
中德证券对中孚实业现场检查后认为，中孚实业2018年三季度业绩亏损的主要原因，一是铝行业整体经营形势严峻，主要原材料例如氧化铝、碳素、煤等价格上涨，使公司经营不如预期，出现亏损；二是2017年年底至2018年年初的冬季采暖季限产的影响，公司电解铝业务开工率低，产量大幅下降，对公司利润产生较大影响；三是由于资管新规、市场环境恶化，公司的非银融资艰难，利率偏高，且受在建工程转固影响，利息费用增加，使公司财务费用过高。
而伴随着2018年亏损业绩的发布，由于中孚实业2017年度、2018年度归属于上市公司股东的净利润均为负值，其成功“披星戴帽”。
5月6日，中孚实业被实施退市风险警示，实施退市风险警示后中孚实业股票简称变为*ST中孚；股票价格的日涨跌幅限制为5%。被实施风险警示后，公司股票将在风险警示板交易。
根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，如若中孚实业2019年度经审计归属于上市公司股东的净利润仍为负值，公司股票将可能被暂停上市。
根据中孚实业披露的第一季度财务报表显示，其亏损的情况并没有得到扭转，净利润为-1.52亿元。
不仅如此，记者查阅中孚实业往年的年报发现，自2012年起，其扣除非经常性损益的净利润均为负值，连续七年出现亏损，累计亏损约46亿元。
一位证券分析人士对记者表示，对于扣非净利润为负数的公司，当下的退市制度并没有明确规定。只有在其暂停上市之后，最近一个会计年度经审计的净利润或扣除非经常性损益后的净利润为负值，才会被终止上市。但是，扣非净利润连续多年为负数，说明公司并不具备持续稳定的盈利能力，相应的投资风险将会很大。
上市17年累计亏损19.63亿元
中孚实业最初的主要资产为小火电资产，其前身是始建于1975年的巩县电厂，是全国最早的地方坑口电厂之一。1999年，中孚实业与豫联集团签订了《资产置换协议书》，中孚实业由原来的以火电经营为主业的公司转换为铝电合一的电解铝生产企业，三年之后即2002年在上海证交所挂牌上市，成为核准制下河南省首家上市公司。
截至2018年底，中孚实业已在资本市场“混迹”17余年，其中有13年实现盈利，共计约20.55亿元，仅有4年出现亏损的情况。但是其亏损的额度远远高于其盈利的额度，共计亏损约40.18亿元，其中2018年亏损最为严重。
对此中孚实业表示，业绩出现亏损的原因是由于电解铝部分产能转移停产计提减值、供热季限产及主要原材料价格居高不下等因素影响。
业内人士对记者表示，2018年国内煤炭价格持续升高，环保以及中美贸易摩擦升级的影响，铝价在2018年间出现了大幅的下滑，从最初每吨15000元左右直接下降到13000元左右，这样本来毛利就比较低的从事电解铝的企业盈利出现了一定的下滑，部分厂商还因持续亏损被迫停产。
3月2日，中孚实业就曾发布公告称，拟将中孚铝业25万吨电解铝全部停产并向水电资源富集的四川省广元市经济开发区转移。
值得注意的是，中孚实业曾于2018年12月13日发布将林丰铝电进行全面停产并拟进行产能转移的公告，转移原因涉及煤价持续走高。
“脱帽”道阻且长
除了业绩下跌带来的重重危机，中孚实业身陷多起诉讼案件。据公开信息显示，中孚实业及其子公司因融资租赁合同纠纷、金融借款合同纠纷及买卖合同纠纷等，累计涉案金额13.48亿元。
4月30日，中孚实业关于计提相关减值准备公告显示，对2018年度出现减值迹象的应收款项、存货、固定资产、长期股权投资和商誉进行减值测试，并根据减值测试结果相应计提减值准备共计18.28亿元。除此之外，中孚实业债务压力也在逐渐显现。5月10日，用于偿还公司债务、优化公司债务结构的“11中孚债”自2019年5月13日起暂停上市。
中孚实业表示，鉴于目前资金压力较大，并且本期债券到期还本付息时间不足5个月，为集中资源改善经营，更有效统筹公司现有资金使用安排，确保本期债券如约偿还，并保护债券持有人的利益，因此，提请债券持有人豁免公司启动上述《募集说明书》安排的偿债基金计提计划。
中孚实业2018年年报显示，截至2018年末，中孚实业负债总额205亿元，资产负债率达89.37%。其中流动负债合计158.7亿元，非流动负债合计45.97亿元。其中，一年内到期的非流动负债达70.35亿元。而且出现了短期借款逾期的情况，金额达1.3亿元。
虽然，中孚实业表示，2018 年，在金融去杠杆政策背景下，结合自身债务状况，积极争取外部支持，分别与部分金融机构达成了“展期、降息、调整付息周期”的合作模式，减轻了偿债压力。2019年，拟采取债务重组、市场化债转股等模式，进一步优化公司债务结构，降低财务费用。
不过，北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了带强调事项段、其他事项段或与持续经营相关的重大不确定性段的无保留意见的审计报告。会计师表示，截至2018年12月31日公司部分借款本金及利息逾期，部分资产被诉讼保全，营运资金短缺，偿债能力薄弱，虽然中孚实业披露了拟采取的改善措施，但其持续经营能力仍然存在重大不确定性。
