「茅台贵州」茅台是国企吗（茅台集团变更为国有控股详解）

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茅台集团变更为国有控股，政府“套现”或融资需要

9月9日，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司回应工商资料变更相关事宜，称本次变更事项为投资人变更，变更前内容为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会（持股100%），变更后内容为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会（持股90%）、贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资有限责任公司）（持股10%）。

由于金控集团是由贵州省财政厅履行出资人职责、省财政厅与省国资委共同管理的一家国有独资公司。因此，此次变更并没有影响茅台集团的国有性质，只是由独资公司变成控股公司。而变更为国有控股公司的主要目的，可能与政府方便“套现”或融资有关。

我们注意到，近两年来，贵州方面已经两次对茅台集团的股权进行无偿划转。第一次发生在2019年年末，由贵州省国资委通知茅台集团将持有的贵州茅台5024万股无偿划转至省国有资本运营公司，相关划转于2019年12月31日完成。第二次划转则发生在2020年12月23日，省国资委再次向茅台集团下发通知，要求茅台集团将持有的贵州茅台5024万股股份无偿划转至省国有资本运营公司。两次无偿划转股份合计占贵州茅台总股本的8%。

经过两次划转，茅台集团的这部分股票也就从贵州省国资委手中转到一家实体企业手中。由于贵州省国有资本运营公司为贵州金融控股集团有限责任公司100％控股的公司，两次股权白无偿划转，就等于将茅台集团8%的股权，由此前的省国资委持有，转为省财政厅间接持有。这一次的投资人变更，不仅将此前两次无偿划转进一步规范化、并将茅台股权由金控集团的子公司持有转为金控集团持有，让茅台集团的心里“好受”一点，而且在此前已经划转的8%股权基础上，又增加了2%，达到10%。如此一来，就等于财政厅手中已经间接掌握了茅台集团10%的股权。而新增的2%股权，相当于2500万股，按照茅台股票现价折合成市值，将达到400亿左右。如果此刻套现，将为金控集团带来400亿现金收入。即便不套现，用作股权质押融资，也能为金控集团带来很大的帮助。

虽然按照政策规定，地方政府融资平台都已经转型成实体企业，不能再作为地方政府的融资工具。但是，从实际情况来看，仍在扮演着政府融资平台的角色，政府的许多投资项目，都是通过转型后的融资平台来投资完成。所不同的是，政府必须将其当作实体来对待，而不能当作融资工具。只是，在这些实体企业出现资金矛盾时，帮助调度资金的，还是政府。如果出现风险，买单的也是政府。类似现象，在地方的具体操作中，随处可见。

从贵州省的实际情况来看，由于经济发展水平不是很高，而政府需要解决的问题却很多，如何筹集建设和发展资金，确实是一件比较复杂的事。而贵州省能够用作调度资金和套现的实体企业，数量也不是很多。特别像茅台这样的企业，更是数量很少。因此，通过转让股权、股权质押等方面融资，也就自然而然地成为贵州方面不可绕过的思路。此前传出的让贵州茅台投资建设高速公路，就是政府责任企业承担的一种表现。

虽然国有企业是全民企业，承担社会责任是国有企业义不容辞的责任。但是，如何操作，则是十分重要的方面。尤其是贵州茅台，除了是国有企业之外，也是上市公司，是公众企业。即便划转的股权是茅台集团的，但划走的是上市公司股权，或随时有变现的可能，或随时有被质押的需要。特别是变现，等于是抛售股票，对上市公司的市场表现是会带来负面影响的。

从管理的角度来讲，贵州方面的此次操作，没有任何问题。国资委也好，财政厅也罢，都是政府的职能部门，谁持有茅台股票，都没有问题。关键是，股权划转以后的操作，对投资者是一种考验，是一件需要认真关注的事。别看贵州茅台现在的市值很高、投资价值很大。如果过度质押和变现，也会给企业带来风险的，会影响投资者投资信心的。因此，如何规范股权划转后的行为，不要轻易变现茅台股票，保持投资者对茅台的信任，是非常重要的。否则，就是竭泽而渔，会对茅台带来不利冲击和影响，甚至对贵州地方企业也会带来不利冲击和影响。